文章核心观点 公司2024年年报业绩基本符合预期 略下调25 - 26年盈利预测并新增27年预测 长期看公司酵母行业全球地位有望提升 成长潜力将稳定释放 维持增持评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入151.97亿 同比增长11.86% 归母净利润13.25亿 同比增长4.07% 扣非归母净利润11.7亿 同比增长5.79% [1] - 2024Q4实现营业收入42.85亿 同比增长9% 归母净利润3.71亿 同比增长3.6% [1] - 年度分红方案为10派5.5元 预计分配金额4.77亿 分红率为36% [1] - 2025年经营计划为营业收入同比增长10%以上 [1] 盈利预测与估值 - 预测25 - 27年归母净利润分别为15.5亿、18亿、20.8亿 同比增长17%、17%和15% 最新股价对应PE估值分别为19x、16x、14x [1] 产品与市场表现 分产品 - 2024年酵母及深加工产品实现营业收入108.54亿 同比增长14.19% 量价分别同比15.9%/-1.47% [2] - 2024年制糖产品/包装类产品/食品原料产品/其他产品分别实现营业收入12.65/4.09/14.37/11.68亿 分别同比-26.05%/-2.79%/31.7%/42.13% [2] 分地区 - 2024年国内、国外市场分别实现营业收入94.21、57.12亿 分别同比增长7.5%、19.36% [2] 成本与盈利影响 毛利率 - 2024年公司毛利率23.52% 同比下降0.67pct 24Q4毛利率为24.15% 同比提升1.13pct [3] - 2024年酵母及深加工产品毛利率为29.54% 同比下降1.11pct [3] - 2024年制糖产品/包装类产品/食品原料产品/其他产品分别实现毛利率-0.15%/-0.17%/12.95%/15.26% 分别同比-1.38pct/-6.29pct/-4.82pct/-0.05pct [3] 费用率 - 2024年销售和管理费用率分别为5.45%、3.24% 分别同比0.27pct、-0.16pct [3] 净利率 - 2024年公司归母净利率为8.72% 同比下降0.64pct 24Q4归母净利率8.67% 同比下降0.46pct [3] 股价催化剂 新渠道突破带来收入增长提速 [4]
安琪酵母(600298):业绩符合预期 海外市场和衍生品驱动增长