文章核心观点 公司2024年年报表现亮眼，收入呈恢复性增长，盈利能力增强，营运能力提升，研发投入加大，有望受益于缝制机械行业复苏，维持“买入”评级 [1][2][7] 公司2024年年报业绩情况 - 全年实现营业收入60.94亿元，同比增长15.11%，归母净利润8.12亿元，同比增长50.86%，扣非归母净利润7.58亿元，同比增长61.67% [1] - 第四季度实现营业收入13.87亿元，同比增长16.21%，归母净利润1.93亿元，同比增长53.03%，扣非归母净利润1.90亿元，同比增长96.23% [1] 公司成长性分析 - 收入增长因工业缝纫机行业处于向上周期，公司作为龙头受益，且围绕“聚焦爆品”战略推动爆品，签约标杆客户，拓展高端市场 [2] 公司盈利能力分析 - 2024年毛利率为32.76%，同比增长4.34pct，净利率为13.57%，同比上升3.37pct，Q4单季净利率14.33%创年内新高 [2] - 销售、管理、财务费用率分别为6.72%、4.91%、 - 0.39%，同比分别+0.32pct、+0.45pct、 - 0.12pct，通过盈利能力提升平衡费用增长压力 [2] 公司营运能力及经营现金流分析 - 存货周转天数为79.39天，同比下降25.08天，应收账款周转天数为50.47天，同比下降9.51天 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为11.29亿元，同比下降23.05% [3] 公司研发情况 - 2024年研发费用为4.88亿元，同比增长23.67%，研发费用率为8.01%，同比增长0.56pct [3] - 截止2024年12月31日，拥有有效专利2705项，软件著作权549项 [3] 缝制行业2024年发展情况 - 外需：全球经济复苏，主力市场发力，我国缝制机械产品累计出口额34.24亿美元，同比增长18.39%，月均出口额2.85亿美元/月，同比增长0.44亿美元/月 [4] - 内需：内销总量约235万台，同比增长27%，总体呈前高后低趋势 [4] - 产量及库存：总产量约685万台，同比增长22.32%，骨干整机企业生产514万台，同比增长15.41%，常规机种两位数增长，部分机种30%以上中高速增长，库存约80余万台，同比增长6.74% [4] 公司业务情况 - 公司是全球缝制设备行业龙头，有8000多家经销商，营销网络遍布170多个国家和地区，服务多领域 [5] - 工业缝纫机：销量212.11万台，同比增长8.10%，收入52.64亿元，同比增长14.69%，毛利率31.28%，同比增长4.69pct [5] - 裁床及铺布机：收入6.26亿元，同比增长14.36%，毛利率42.39%，同比增加2.36pct [6] - 衬衫及牛仔自动缝制设备：收入1.82亿元，同比增长25.12%，毛利率36.19%，同比减少1.46pct [6] - 战略性新兴产品：基于新技术融合布局智能化高端产品，预计2026年下半年发布人形机器人 [6] 盈利预测及评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.73亿元、11.46亿元、13.29亿元，同比增长19.83%、17.76%、15.92%，对应PE分别为13.8、11.7、10.1倍 [7] - 维持“买入”评级 [7]