文章核心观点 4月蓝思科技向港交所递交招股书启动港股IPO计划，公司未解决苹果依赖症，融资必要性受审视，还存在研发投入过低、净利润增速不及预期等隐忧，需借力AI多元化发展并明确未来方向 [1] 公司发展历程 - 1985年周群飞南下深圳在澳亚光学工厂工作，自学技术和知识为创业打基础 [2] - 1993年周群飞用2万元创办小型玻璃加工厂，即蓝思科技前身 [2] - 2003年蓝思科技攻克特种玻璃技术难题，赢得摩托罗拉V3手机订单 [2] - 2006年公司总部迁至湖南长沙并建设生产基地 [2] - 2007年蓝思科技成为苹果供应链一环，奠定“果链龙头”地位 [2] - 2015年蓝思科技在A股上市，同年开始布局汽车业务 [1][11] 经营业绩情况 - 2022 - 2024年公司总收入分别为466.99亿元、544.91亿元和698.97亿元，同比分别增长16.69%和28.27%；年度利润分别为25.20亿元、30.42亿元和36.77亿元，同比增长20.71%和20.87% [5] - 2020年公司净利润飙升至48.96亿元，同比增幅98.32%，2021年暴跌57.72%至20.7亿元，未重现2020年巅峰 [5] - 2021 - 2024年公司综合毛利率分别为20.92%、19.21%、16.63%和15.89%，连续四年下滑，2024年创2015年上市以来新低 [8] 研发投入情况 - 2022 - 2024年公司研发费用分别为21.05亿元、23.17亿元、27.85亿元，仅占同期总收入的4.5%、4.3%、4% [9] 客户依赖情况 - 2015 - 2023年公司对苹果销售额从83亿元增至315亿元，营收占比始终超50% [10] - 2022年受iPhone 14销量下滑影响，公司净利润几近腰斩 [10] - 2024年公司对第一大客户销售金额345.66亿元，占总营收49.5%，第二、三大客户占比仅23.36%、3.15% [10] - 2024年第四季度苹果中国区销量下滑25%，致公司单季净利润同比减少9% [11] 新业务发展情况 - 汽车业务方面，2024年营收59.35亿元，占比由2023年的9.17%下滑至8.49%，毛利率同比下滑5.29个百分点至10.17% [11] - AI领域，2024年相关板块营收占比不足3%，无法对整体业绩构成实质影响 [12] - 人形机器人业务，2024年包含该业务的其他智能终端业务收入14.08亿元，占比不足2% [12] 赴港IPO情况 - 2015年公司在A股上市，此次申请赴港IPO筹划“A + H”上市推进全球化战略 [13] - 2021年定增项目截至2024年9月未产生收益，部分承诺投资额调低，23亿元用于补充流动资金超监管红线 [14] - 截至最新报告期末，公司账上货币资金95.12亿元，但短期与长期借款合计157.66亿元，呈现“大存大贷”矛盾 [14] - 公司A股上市以来累计现金分红74.81亿元，实控人周群飞家族分走近47亿元 [14] - 苹果要求2025年前供应商25%产能转移至中国以外地区，公司越南工厂良率较国内低5 - 8个百分点，海外扩张能力待验证 [14]