文章核心观点 公司持续推进营销转型，产品结构升级，市场拓展良好，盈利能力提升，2025年有望实现市场份额突破和收入利润同步提升，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均有增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件概述 - 4月14日金徽酒发布2025年一季报，报告期内营业收入11.08亿元，同比+3.04%；归母净利润2.34亿元，同比+5.77%；扣非归母净利润2.31亿元，同比+4.30% [1] 产品结构 - 25Q1 300元以上/100 - 300元/100元以下产品营业收入分别为2.45/6.30/2.21亿元，同比+28.14%/+14.24%/-31.72%，300元以上产品单季度营收首破2亿，百元以上产品销售占比近80%，较上年同期提升10.20个百分点 [1] 市场表现 - 一季度省内/省外营业收入分别为8.57/2.38亿元，同比+1.05%/+9.48%，公司打造样板夯实大西北根据地市场，加大华东、北方市场投入，省外增长势能提升 [2] 销售渠道 - 公司经销/直销（含团购）/互联网销售分别实现10.35/0.23/0.37亿元，同比+2.83%/-13.67%/+14.57%，互联网公司增长亮眼，公司围绕多方面精细化运营提销量，打造全国化线上营销平台赋能品牌 [2] 盈利能力 - 25Q1公司毛利率与净利率较上年同期分别+1.41pct/+0.54pct，达到66.81%/21.09%，销售/管理/研发费用率分别为16.81%/7.02%/1.25%，较上年同期分别-1.17个百分点/-0.89个百分点/+0.43个百分点，期间费用率下降1.44个百分点 [3] 投资建议 - 25年公司力争营收32.8亿，结合一季报预计2025 - 2027年营收分别为33.95/37.34/40.03亿元，增速分别为12.4%/10.0%/7.2%；预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.30/4.65/5.02亿元，增速分别为10.7%/8.4%/7.9%，维持“买入”评级 [4]