文章核心观点 公司2024年年报显示营业总收入和归母净利润同比上升，但第四季度归母净利润同比下降，应收账款上升，数据低于分析师预期，各项财务指标有不同表现且部分项目变动幅度较大，公司业绩有周期性，需关注现金流、债务和应收账款状况 [1][2][3][5] 财务数据表现 - 营业总收入8.47亿元，同比上升5.92%，第四季度营业总收入2.38亿元，同比上升4.58% [1][3] - 归母净利润4219.01万元，同比上升67.45%，第四季度归母净利润 -196.31万元，同比下降105.05% [1][3] - 扣非净利润2522.87万元，同比增长232.73% [3] - 货币资金1.5亿元，同比上升13.27% [3] - 应收账款1.48亿元，同比增幅达37.74% [1][3] - 有息负债5.63亿元，同比上升47.39% [3] - 毛利率66.91%，同比减1.3%，净利率8.83%，同比增44.85% [2][3] - 三费占营收比52.47%，同比减13.17% [2][3] - 每股净资产1.38元，同比减44.39%，每股经营性现金流0.29元，同比增82.54%，每股收益0.17元，同比增67.4% [2][3] 分析师预测 - 申万宏源张静含2024年5月23日预测2024 - 2026年净利润分别为6600.00万、1.45亿、1.81亿 [2] - 东北证券王凤华2024年4月25日预测2024 - 2026年净利润分别为5900.00万、7400.00万、9200.00万 [2] 财务项目变动原因 - 财务费用变动幅度为 -46.53%，因2023年受让南通恒嘉部分股权，从2023年7月起不再计提金融负债对应的财务费用 [3] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为87.6%，因本年支付的各项税费、费用及购买商品、接受劳务支付的现金减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为 -444.32%，因本年投资支付的现金增加以及上年度收到大额处置固定资产等的现金 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为180.59%，因本年取得借款收到的现金增加以及上年度支付股权回购款 [3] - 应收款项变动幅度为37.74%，因本年销售规模增加以及OTC等市场的拓展 [3] - 在建工程变动幅度为130.08%，因本年新增新厂房装修工程以及可移动研发平台项目等 [3] - 使用权资产变动幅度为72.02%，因本年新租入厂房 [3] - 短期借款变动幅度为89.74%，因年末一年内银行贷款增加 [3] - 租赁负债变动幅度为60.55%，因本年新租入厂房 [4] - 应收款项融资变动幅度为141.15%，因采用银行承兑汇票结算的货款增加 [4] - 预付款项变动幅度为 -44.7%，因年末预付原料采购款减少 [4] - 其他流动资产变动幅度为38.3%，因年末待抵扣增值税进项税额增加 [4] - 开发支出变动幅度为36.8%，因本年投入可资本化的新药研发 [4] - 递延所得税资产变动幅度为36.92%，因年末可抵扣亏损以及内部交易未实现利润增加 [4] - 其他非流动资产变动幅度为200.07%，因年末预付研发支出款增加 [4] - 应付账款变动幅度为43.04%，因年末应付原料采购款增加 [4] - 预收款项变动幅度为 -70.24%，因年末预收房屋租金减少 [4] - 应交税费变动幅度为59.0%，因年末应交企业所得税增加 [4] - 其他应付款变动幅度为105.32%，因年末应付股权转让款及限制性股票回购义务增加 [4] - 其他流动负债变动幅度为 -39.88%，因年末应付退货款减少 [4] - 长期应付款变动幅度为1718.78%，因年末应付股权回购款增加 [4] - 资本公积变动幅度为 -43.97%，因受让控股子公司少数股东股权以及承担控股子公司少数股东股权回购义务 [4] - 库存股因本年度授予员工限制性股票而变动 [4] - 少数股东权益变动幅度为43.12%，因年末南通恒嘉药业有限公司少数股东权益增加 [4] 综合评价 - 业务评价：去年ROIC为8.09%，近年资本回报率一般，业绩具有周期性，净利率8.83%，产品或服务附加值一般 [5] - 融资分红：上市14年以来，累计融资总额8.90亿元，累计分红总额8452.05万元，分红融资比为0.09 [5] - 商业模式：业绩主要依靠研发及营销驱动，需研究驱动力背后实际情况 [5] - 财报体检：建议关注现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.85%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.81%）、债务状况（有息资产负债率已达28.02%）、应收账款状况（应收账款/利润已达351.94%） [5]