文章核心观点 公司2024年年报数据显示营业总收入和归母净利润同比上升，但三费占比上升明显且低于分析师预期，公司业绩有周期性、附加值不高，需关注现金流、债务等状况，分析师普遍预期2025年业绩较好，公司核心竞争力在于多方面 [1][2][3][4][5][6] 财务数据 - 2024年营业总收入4.37亿元，同比上升38.54%，归母净利润952.36万元，同比上升114.86% [1] - 第四季度营业总收入1.27亿元，同比上升35.27%，归母净利润500.09万元，同比上升109.36% [1] - 毛利率36.96%，同比增146.59%，净利率2.12%，同比增110.42% [3] - 销售、管理、财务费用总计1.41亿元，三费占营收比32.38%，同比增32.66% [3] - 每股净资产3.85元，同比增13.19%，每股经营性现金流0.01元，同比减94.76%，每股收益0.08元，同比增114.81% [3] - 扣非净利润从-6809.76万变为-3163.21万，同比增幅53.55% [3] - 货币资金9928.13万，同比增42.81%，应收账款1.44亿，同比增29.93%，有息负债2亿，同比增18.59% [3] 数据预期 - 此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利1003万元左右，实际低于预期 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在6377.0万元，每股收益均值在0.53元 [5] 业务评价 - 去年ROIC为2.91%，近年资本回报率不强，业绩具有周期性 [4] - 去年净利率为2.12%，产品或服务附加值不高 [4] - 上市8年累计融资总额2.23亿元，累计分红总额1440.00万元，分红融资比为0.06 [4] - 业绩主要依靠研发及营销驱动，需研究驱动力背后实际情况 [4] 关注建议 - 关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为52.63%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.21% [5] - 关注公司债务状况，有息资产负债率已达26.61%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达16.34% [5] - 关注财务费用状况，财务费用/近3年经营性现金流均值已达66.56% [5] - 关注公司应收账款状况，应收账款/利润已达1515.98% [5] 财务项目变动原因 - 销售费用变动幅度为166.56%，因游戏业务推广费增加 [3] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-94.76%，因购买材料款及支付职工薪酬增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为67.73%，因支付投资款及购买固定资产减少 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为107.65%，因第一期员工持股证券卖出 [3] - 长期股权投资变动幅度为-56.77%，因确认超隆光电投资损失 [3] - 其他非流动资产变动幅度为356.67%，因确认超隆光电业绩补偿或有对价 [3] 核心竞争力 - 公司核心竞争力在于创新研发、IP资源、品质控制、产业链整合等方面，有三十多年玩具研发制造经验，未来将结合IP资源与制造实力打造玩具形象 [6]