文章核心观点 - 碧桂园境外债重组取得关键突破，计划2025年12月31日前完成，方案核心为“削债+展期+股权置换”，境内债务也同步推进，虽公司债务和流动性压力大，但重组若顺利或确认收益提升净资产，不过谈判面临不确定性，近期政策改善或降低博弈难度 [1][3][4][5] 境外债重组进展 - 截至4月11日，持有29.9%现有债券债务本金的专案小组成员已签署重组支持协议，协调委员会部分成员协商接近完成 [1] - 境外债重组范围从164亿美元缩减至140.74亿美元，部分债务提前处理或调整优先级 [1] - 若进展顺利，公司计划在2025年12月31日前完成境外债重组 [1] 重组方案内容 - 方案核心是“削债+展期+股权置换”，为债权人提供五个方案，包括现金要约、发行不同类型可转换债券和中期、长期工具等 [3] - 若重组顺利，预计减少债务约110亿美元，加权平均融资成本从5.8%降至1%-2.5%，债务平均期限延长至6.5年以上 [4] 境内债务情况 - 4月7日，8只境内债券调整兑付方案议案获债权人通过，涉及本金约124.17亿元，计划调整方案的债券合计9只，本金额约135.17亿元 [4] - H16碧园5和H1碧地01分期款项展期至9月支付，其余债券给予本息兑付连续60个交易日宽限期 [4] 公司财务状况 - 2024年全年总收入2528亿元，同比减少37%，归属股东净亏损328亿元 [5] - 截至2024年末，总借贷约2535亿元，境外债务占比约42%，一年内到期短期债务高达1374亿元 [5] - 截至2024年底，总现金余额约298.97亿元，受限制现金占比78.7%，约235.35亿元，现金及现金等价物仅约63.62亿元 [5] 额外增信措施 - 控股股东杨惠妍家族以5000万美元对价，获取碧桂园间接持有的马来西亚“森林城市”项目60%股权 [6] - 重组方案设置“或有价值权”条款，承诺未来出售项目债权人可分享部分收益 [7] 行业政策环境 - 2024年“金融16条”延期、2025年政府工作报告首提“稳住楼市股市”等政策释放积极信号，为债务重组与行业复苏注入信心 [5]