文章核心观点 2024年萤石网络增收不增利，归母净利润同比下滑10.52%至5.04亿元，费用激增、毛利率走低影响盈利表现，多项业务面临压力，智能家居摄像机销量下滑，智能入户业务增长可持续性存疑，云服务C端用户付费率下滑 [1]。 公司概况 - 萤石品牌源于海康威视，2015年公司化运营，2022年科创板上市，专注智能家居和物联网云平台服务，有五大AI交互类自研产品线 [2]。 营收与利润情况 - 2024年营收54.42亿元，同比增长12.41%，归母净利润5.04亿元，同比下降10.52% [2]。 各业务表现 智能家居摄像机业务 - 为营收支柱，贡献超5成收入，2024年发布多款新品，但销量1831.43万台，同比下滑2.8%，收入29.48亿元，同比下滑1.38%，自2021年起营收增长停滞 [2]。 - 摄像头类产品隐私泄露问题频发，影响产品体验感，抑制消费者复购及换新需求，限制行业天花板 [3]。 智能入户业务 - 被视为第二增长曲线，2024年收入7.48亿元，同比增长47.87%，占总营收比重不足14%，增长建立在低基数上，持续性待观察 [3]。 - 中国智能门锁市场进入成熟阶段，2024年全渠道销量1747万套，同比下降3%，市场以指纹锁等基础款为主导，公司产品形态选择使其在门锁品类占有率有限 [3]。 智能服务机器人业务 - 2024年推出家用AI洗地机器人和家用AI全能扫拖机器人，业务尚在发展初期，营收规模不足2亿元，清洁机器人市场竞争格局成熟，公司切入扫地机市场竞争阻力大 [4]。 物联网云平台服务业务 - 2024年收入10.52亿元，同比增长22.87%，占总营收比重19.3%，营收体量不及智能家居业务 [5]。 - 云服务分C端增值服务收入和B端开发者客户收入，2024年分别为5.16亿元、5.36亿元，基本各占一半 [5]。 - 2022 - 2024年C端付费率分别为10.78%、10%、9.72%，逐年下滑，B端付费率近三年保持在3%左右 [5]。 - 与华为、小米等公司相比，云平台服务在设备接入数量、产品类型丰富度等方面存在劣势 [6]。 盈利能力与现金流情况 - 2024年归母净利润下滑，管理、销售、研发费用均增长，销售费用增速最快，全年投入8.58亿元，同比增长26.66%，费用率提升至15.77%，研发费用同比增加11.35%至8.14亿元 [8]。 - 2024年智能家居产品毛利率同比下滑1.36个百分点至34.02%，整体毛利率为42.08%，同比下滑0.77个百分点 [8]。 - 2024年经营活动现金流净额为5.48亿元，同比下滑43.44%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [8]。