文章核心观点 - 2025年1季度公司业绩增长稳健现金流亮眼，新产品和技术助力市占率提升且布局换电新业务，看好非美市场业务增长维持买入评级 [1][2][3] 业绩表现 - 1季度公司营业收入847.0亿元同比增长6.2%，动力和储能电池合计销售约120GWh，储能/动力比例约20%/80% [1] - 1季度归母净利润139.6亿元同比增长32.9%，毛利率/归母净利率分别24.4%/16.5%，同比提升1.1个/3.3个百分点 [1] - 1季度公司经营活动现金净流入328.7亿元同比提升16%，期末货币资金达3213.2亿元 [1] 市场表现 - 宁德持续推出新产品和新技术，有助于强化竞争力并助力市占率维持较高水平 [2] - 2025年1 - 2月宁德全球动力电池市占率38.2%，和2024年同期基本持平 [2] - 1季度宁德动力电池装车量在中国市场占有率为44% [2] 业务布局 - 宁德积极布局换电业务，2025年自建1000座巧克力换电站，中期目标扩展至1万座 [2] - 宁德已与中石化和蔚来签订合作协议，并与滴滴成立合资公司深化换电生态网络格局 [2] 市场前景与评级 - 美国加征高额关税短期内对中国储能电池对美出口影响大，但宁德储能销售占比相对动力业务小，风险可控 [3] - 非美地区增长稳健，1季度宁德在欧洲销量增长20%，市场份额排名维持第一，德国工厂开始盈利 [3] - 宁德在美国技术授权产能有望在2026年释放，预计能对冲对美出口波动 [3] - 基于DCF模型，维持目标价314.11元及买入评级 [3]