文章核心观点 - 中密控股2024年营收和净利润显著提升，尽管下游石化行业需求放缓，但国内外布局深入有望使其2025年保持稳健增长态势，维持“买入”评级 [1] 业绩表现 - 2024年实现营收15.67亿元（yoy+14.40%），归母净利3.92亿元（yoy+13.21%），扣非净利3.66亿元（yoy+16.45%） [1] - Q4实现营收4.24亿元（yoy+11.39%，qoq+1.13%），归母净利1.22亿元（yoy+23.42%，qoq+24.64%） [1] 毛利率与费用率 - 2024年综合毛利率48.34%，同比-1.30pct，24Q4单季度毛利率50.33%，同比+2.17pct [2] - 2024年销售费率9.06%，同比-0.76pct；管理费用率6.54%，同比-0.13pct；财务费用率-0.19%，同比+0.03pct；研发费用率4.84%，同比-0.62pct，合计期间费用率达20.24%，同比-1.49pct [2] 公司举措 - 2025年2月完成对德国KSGmbH公司的全资收购，提升上游核心原材料自主可控能力 [2] - 2024年4月发布激励草案，以21 - 23年净利润均值为基数，要求24 - 26年净利润增长率不低于25%/35%/45%，对应目标值3.93/4.25/4.57亿元，2024年完成首期目标 [2] 业务布局 - 立足石化领域，深入布局深海、新能源等新兴领域 [3] - 是拥有核主泵机械密封业绩的国内机械密封企业，多项发明专利已用于部分核电站 [3] - 2024年配套华能陇东能源基地百万吨级二氧化碳捕集利用与封存研究及示范项目等大型项目 [3] 盈利预测与估值 - 调整公司25 - 26年归母净利润(-4%, -8%)至4.38、5.10亿元，预计2027年归母净利润为5.86亿元（三年预测期CAGR为15.7%），对应EPS为2.11、2.45、2.82元 [4] - 给予公司2025年22倍PE，调整目标价为46.42元（前值48.18元，25年22倍PE） [4]