文章核心观点 公司为多元化布局的中药领军企业，2019 - 2023年营收和归母净利润有一定增长，2024前三季度业绩承压，随着高基数影响消退和产品梯队贡献业绩，有望恢复稳定增长，鉴于其行业地位首次覆盖给予“买入”评级 [1][4] 公司概况 - 公司为多元化布局的中药领军企业，产品涵盖清热解毒类、儿科类、消化类、呼吸类等领域，核心大单品为蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒 [1] 业绩表现 - 2019 - 2023年公司营收CAGR达6.8%，归母净利润CAGR达11.7%，净利率从23.4%提升至29.3%；2024前三季度业绩承压主要受2023年同期高基数影响 [1] 行业情况 - 2023年中国清热解毒类中药市场317.6亿元，2018 - 2023年CAGR 3.6%；2023年儿科感冒中药市场62.4亿元，2018 - 2023年CAGR达12.2% [2] - 政策驱动中医诊疗量占比从2017年15.9%提升至2023年18.8%，随着中医药支持政策落地，公司聚焦的中药细分赛道有望持续扩容 [2] 市场地位 - 公司两大单品聚焦清热解毒和儿科中药赛道，蒲地蓝为清热解毒类最大品种，2023年销售规模47.5亿元，产品市占率62%；小儿豉翘为儿科感冒中药最大品种，2023年销售占比46.6% [2] 产品发展 - 公司20亿以上量级的两大单品贡献稳定现金流，蒲地蓝纳入双跨品种，院外销售有望提振；小儿豉翘加强学术推广和品牌建设，糖浆剂型获批且进入医保有望补充颗粒剂型空白市场，销售有望维持稳定 [3] - 呼吸类和消化类二线产品有望补足增长驱动力 [3] - 公司流感药物成人适应在NDA阶段，预计2025Q2获批；长效生长激素目前在BLA阶段，BD项目有望逐步实现商业化贡献业绩增量 [3] 财务预测与评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为81.36/81.54/86.34亿元，同比增速分别 - 15.73%/0.22%/5.88%；归母净利润分别为25.25/25.98/28.22亿元，同比增速分别为 - 10.55%/2.88%/8.62%，EPS分别为2.74/2.82/3.06元/股 [4] - 绝对估值测得公司每股价值为34.29元，可比公司2025年平均PE为16倍，首次覆盖给予“买入”评级 [4]