文章核心观点 公司2024年年报业绩受非经常性损益影响下滑 但剔除重组收益后有韧性 房地产业务销售排名稳固、拿地积极 积极分红回报股东 预计未来扣非业绩持续增长 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件 - 4月14日公司发布2024年年报 全年营收7012.96亿元 同比-8.17% 归母净利润29.46亿元 同比-77.52% 扣非归母净利润19.05亿元 同比-20.85% 拟每10股派现7元（含税） [1] - 剔除美凯龙重组收益影响后 可比口径归母净利润35.82亿元 同比-17.75% 供应链运营营收同比-14.23% 归母净利润同比-11.33% 2023年有股权投资收益约3亿元 2024年无此项 房地产业务营收同比+10.09% 归母净利润同比+79.33% 建发房产和联发集团分别计提减值37.09亿元和20.92亿元 较2023年合计多计提28.70亿元 家居商场运营美凯龙2024年带来归母净亏损9.03亿元 同比多亏损3.40亿元 [1] 房地产销售与拿地 - 2024年房地产业务总销售金额1565亿元 同比-31.82% 建发房产销售金额1335亿元 同比-29.41% 居行业第7（2023年居第8） 联发集团销售金额262亿元 同比-35.00% [2] - 2024年拿地26宗 总拿地金额635亿元 聚焦核心城市 一二线城市占比接近97% 拿地强度0.41 [2] 分红情况 - 2024年拟每股分红0.7元（含税） 以2024年末股价计算 股息率为6.65% [3] - 公司规划2024 - 2025年每年分红比例不低于可供分配利润的30% 且每股分红不低于0.7元 低估值、高股息凸显长期配置价值 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为7157.51/7287.04/7439.25亿元 同比分别+2.06%/+1.81%/+2.09% 归母净利润分别为34.47/39.76/44.00亿元 同比分别+17.01%/+15.34%/+10.68% 3年CAGR为14.31% EPS分别为1.17/1.35/1.49元/股 维持“买入”评级 [4]