文章核心观点 - 九毛九2024年度业绩不佳，净利润暴跌，核心品牌经营效率下降，加盟和出海扩张收效甚微，转型突围之路漫长 [1][2][11] 业绩表现 - 2024年公司总营收60.74亿元，同比微增1.5%，归母净利润同比暴跌87.7%至5580.70万元 [1] - 餐厅总数量较2023年净新增81家，但主品牌九毛九门店年内净减少6家，太二、怂火锅仅分别净新增56家、18家，远低于年初目标 [1] - 公司拿出当期净利润的92.5%进行分红，总规模折合人民币5162万元，与2023年相比骤降74.6% [1] - 年报发布后，公司股价走势持续低迷，较年报发布前累计跌去超14个百分点，比2020年上市发行价降约六成，最新市值不足40亿港元，与最高点相比蒸发93.4% [1] 核心品牌经营问题 品牌红利退潮 - 2024年国内餐饮收入同比增长5.3%，年营收200万元以上的餐饮企业收入同比增长3.0%，增速均低于2023年，且新注册餐饮企业数量增加，行业竞争激烈 [2] - 九毛九、太二和怂火锅2024年人均消费分别为55元、71元、103元，较2023年下降5.2%、5.3%、8.8%，翻座率分别录得1.7次/天、2.5次/天、2.0次/天，与2023年相比缩减5.6%、16.7%、28.6% [2][3] - 2024年九毛九和太二同店销售额分别为4.53亿元、33.09亿元，同比下降13.0%、18.8%，怂火锅同店销售额从2023年的5.09亿元下滑至3.48亿元，降幅超31%，三大品牌同店日均销售额连续四个季度同比负增长 [5] - 2024年公司餐厅经营收入合计48.80亿元，同比减少3.7%，对总营收的贡献从84.6%降至80.4% [5] 成本结构恶化 - 2024年公司终止经营并转让两个子品牌，产生物业、厂房及设备减值亏损1.12亿元，但仍尝试新副牌，如赏鲜悦木和山外面贵州酸汤火锅 [5] - 公司对太二和怂火锅进行升级，试水“鲜活”概念 [6] 加盟与出海扩张困境 开放加盟下沉水土不服 - 2024年2月太二首次开放加盟，山外面以加盟为核心打造模型，但截至2024年12月31日，太二只开出11家加盟店，山外面加盟店仅有16家 [8] - 太二和山外面高成本模式与低容错市场错配，资金门槛高，盈利空间受挤压，收益分成机制不明确，抑制投资者积极性 [10] 出海扩张多年收效甚微 - 太二2021年进军东南亚和北美，目前只有30家门店，近一年净新增12家，九成以上为加盟店 [11] - 2024年第二季度至第四季度，太二其它地区餐厅翻台率和人均消费下降，2025年第一季度，各品牌经营依旧不佳 [11]