同店销售表现 - 2025年第三季度太二 九毛九 怂火锅同店日均销售额同比分别下降9.3% 14.8% 19.1% [1] - 太二和九毛九的同店销售降幅环比第二季度收窄 太二已连续三个季度改善 [1] - 太二在北京 上海等城市的同店销售于第三季度实现同比正增长 [1] 门店网络优化 - 截至9月底公司总门店数为686家 较第二季度末净减少43家 [1] - 门店减少主要源于对低效门店的调整 其中太二门店净减少36家 [1] - 公司加速推进太二"5.0鲜活模式"升级 截至9月底新模型餐厅已落地106家 计划在2025年底前扩展至200家以上 [1] 运营效率与客单价 - 第三季度太二 怂火锅 九毛九的翻台率分别为3.3 2.4 2.5 虽低于去年同期 但太二和九毛九的翻台率环比第二季度小幅回升 [2] - 第三季度太二客单价环比小幅下降1元人民币 怂火锅和九毛九客单价分别环比回升2元和1元 [2] 财务预测与估值 - 基于同店修复节奏 机构将2025-27年收入预测下调至55.5-63.2亿元人民币 净利润预测下调至1.4-3.0亿元人民币 [2] - 基于16倍2026年预测市盈率 目标价下调至2.32港元 维持中性评级 [2] 经营策略与展望 - 太二"5.0鲜活模式"以鲜活概念为核心 短期可能对毛利率有小幅负面影响 但被视为驱动同店销售修复的关键 [1] - 优化后的门店网络预计将在第四季度及明年带来更显著的运营提升 [1] - 太二门店升级带来的同店回暖是短期核心观察点 建议密切关注第四季度新模型推广和成本控制 [2]

2025年第三季度营运表现 - 截至2025年第三季度，公司门店总数为686家，同比减少138家，环比减少43家，主要品牌门店数持续优化[1] - 分品牌看，九毛九门店64家，太二门店530家，怂火锅门店71家，赖美丽和赏鲜悦木各1家，山外面门店19家[1] - 2025年第三季度，九毛九自营、太二自营、怂火锅客单价分别为58元、74元、100元，同比分别提升4元、5元、3元，环比分别提升1元、0元、2元，主要品牌客单价连续多季度保持相对稳定[1] - 同期，九毛九自营、太二自营、怂火锅翻台率分别为2.5次、3.3次、2.4次，同比分别下降0.3次、0.3次、0.6次，环比分别提升0.2次、0.2次、0次[1] 同店销售表现 - 2025年第三季度，九毛九自营、太二自营、怂火锅同店销售分别下降14.8%、9.3%、19.1%[1] - 太二及九毛九同店日销同比降幅持续收窄，九毛九自营和太二自营同店销售环比分别改善3.7和4.4个百分点[1] - 太二同店日销同比连续3个季度持续改善，且在北京、上海等城市的同店日销已于第三季度实现同比正增长[2] 太二新店型发展与战略 - 以"活鱼、鲜鸡、鲜牛肉"三大鲜活招牌为核心的太二"5.0鲜活模式"新模型门店数量已达到106家[2] - 基于新模型门店的较好表现，公司预计截至年底的新店型落地数将上调至200家以上[2] - 公司战略重心由短期促销转向产品力强化与顾客体验提升，并已明确"鲜活食材"战略定位[1][2]

智通财经APP讯，九毛九(09922)发布公告，于2025年10月17日，该公司斥资100.13万港元回购49.1万股 股份，每股回购价格为2.01-2.05港元。 （原标题：九毛九(09922)10月17日斥资100.13万港元回购49.1万股） ...

九毛九(09922)发布公告，于2025年10月17日，该公司斥资100.13万港元回购49.1万股股份，每股回购价 格为2.01-2.05港元。 ...

表格類別： 股票 狀態： 新提交 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 公司名稱： 九毛九国际控股有限公司 (於開曼群島註冊成立的有限公司) 呈交日期： 2025年10月17日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 第 1 頁 共 7 頁 v 1.3.0 | 1). | 購回以作註銷但尚未註銷之股份 | | 483,000 | 0.0346 % | HKD | 2.07 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 變動日期 | 2025年9月30日 | | | | | | 2). | 購回以作註銷但尚未註銷之股份 | | 473,000 | 0.0338 % | HKD | 2.12 | | | 變動日期 | 2025年10月2日 | | | | | | ...

每经AI快讯，10月17日，港股九毛九(09922.HK)跌近4%，截至发稿，跌3.83%，报2.01港元，成交额 1224.37万港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

股价表现 - 九毛九股价下跌3.83%至2.01港元，成交额1224.37万港元 [1] 2025年第三季度运营数据 - 太二、怂火锅及九毛九品牌翻台率分别为3.3、2.4及2.5 [1] - 太二、怂火锅及九毛九同店日均销售额同比分别减少9.3%、19.1%及14.8% [1] - 太二品牌在北京、上海等城市的同店销售已于第3季度实现同比正增长 [1] 业务发展 - 太二品牌在中国内地的"5.0鲜活模式"餐厅数量已达106家 [1] - 公司预计截至2025年底新模型餐厅落地数量将提升至200家以上 [1] 机构观点 - 交银国际认为第三季度同店销售虽仍承压，但修复迹象初步显现 [1] - 太二和九毛九的同店销售降幅环比第二季度收窄，太二已连续三个季度改善 [1] - 交银国际小幅下调2025-27年盈利预测，目标价下调至2.32港元，维持中性评级 [1]

智通财经APP获悉，方正控股(00418)、摩比发展(00947)、网龙(00777)、希玛眼科(03309)、VITASOY INT'L(00345)、蒙牛乳业(02319)、信利国际(00732)、固生堂(02273)、归创通桥-B(02190)、碧桂园服务 (06098)、天福(06868)、普华和顺(01358)、燕之屋(01497)、首佳科技(00103)、安东油田服务(03337)、联 易融科技-W(09959)、力鸿检验(01586)、中旭未来(09890)、小米集团-W(01810)、康宁杰瑞制药- B(09966)、重塑能源(N24024)、金涌投资(01328)、绿城管理控股(09979)、骏杰集团控股(08188)、乐华 娱乐(02306)、北森控股(09669)、九毛九(09922)、心玮医疗-B(06609)、康臣药业(01681)、美丽田园医疗 健康(02373)、中电光谷(00798)、天虹国际集团(02678)、中国恒有源集团(08128)、云工场(N23027)、康 宁医院(02120)于2025年10月16日进行了回购。其中，回购金额最大的为小米集团-W(01810)，回购 ...

涉及的行业或公司 * 公司为九毛九国际控股有限公司，股票代码9922 HK，主营餐饮业，旗下拥有太二酸菜鱼、九毛九餐厅、怂火锅等多个品牌[1][3][10][11] 核心观点和论据 **运营表现** * 太二酸菜鱼2025年第三季度同店销售增长同比下滑9 3%，较第二季度的下滑13 7%有所收窄，恢复至疫情前水平的62%[1][13] * 九毛九餐厅2025年第三季度同店销售增长同比下滑14 8%，较第二季度的下滑18 5%有所改善，恢复至疫情前水平的63%[1][13] * 怂火锅2025年第三季度同店销售增长同比下滑19 1%，表现弱于预期，且较第二季度的下滑14 3%有所扩大，主要受9月表现拖累（估计下滑超过20%）[1][13] * 分月度看，7月和8月太二和九毛九的同店销售增长跌幅收窄至个位数百分比，但9月因华南地区天气不利和预制菜相关新闻的负面影响，表现有所软化[1][13] * 太二翻新门店目标提速，管理层将年底目标从150家上调至超过200家，截至7月底已有106家门店升级（对比7月底为64家）[1][9] * 新店模式表现持续优于旧店模式，预计将支持太二的单店销售表现并改善品牌形象[1] * 怂火锅品牌计划在第四季度引入新店模式，这可能支持其业绩改善[1] **财务数据与预测** * 由于比预期更多的门店净关闭和怂火锅同店销售增长低于预期，将2025至2027财年净利润预测下调2%至8%[2] * 预计关闭表现不佳的门店将带来利润率的连续改善，到2026财年，随着太二新店模式的效益进一步显现和门店网络优化，利润率改善将更为显著[2] * 2025年第三季度，太二公司门店客单价为74元人民币，怂火锅客单价为100元人民币，九毛九客单价为58元人民币[13] * 2025年第三季度，太二公司门店翻台率为3 3次，怂火锅为2 4次，九毛九为2 5次[13] **投资观点与风险** * 维持买入评级，12个月目标价从3 6港元微调至3 5港元，基于8倍2025至2026财年EV EBITDA，当前股价有约71 6%的上涨空间[2][18][21] * 看好该股估值不高（2026财年预测市盈率为低双位数）、利润率改善趋势以及第四季度同店销售增长基数将显著降低（基于疫情前恢复水平，比第三季度低约10个百分点）[2] * 关键风险包括需求及同店销售恢复弱于预期、新店模式推广失败、竞争及定价风险、利润率风险、被移出港股通的风险以及食品安全问题[20] 其他重要内容 * 门店网络调整：2025年第三季度，太二净关闭36家门店（公司店净关38家，加盟店净开2家），总数为530家；怂火锅净关闭5家门店，总数为71家；九毛九净关闭4家公司店，总数为64家[3][13] * 那未大叔是大厨品牌在第二季度末拥有19家门店，包括16家加盟店，这意味着加盟店净开了2家[12] * 在部分城市如北京、上海，太二第三季度同店销售增长已转为正增长[13]

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 10 17 年 月 日 朝闻国盛 一揽子化债近周年，城投有哪些变化？——基于 2025 年城投半 年报的分析 今日概览 ◼ 重磅研报 【固定收益】一揽子化债近周年，城投有哪些变化？——基于 2025 年城 投半年报的分析——20251016 【固定收益】居民存款回流——20251016 【建筑】安科瑞（300286.SZ）-能效管理深耕不辍，微网出海乘风破浪 ——20251016 ◼ 研究视点 【交通运输】航空：客运量增长、票价修复，看好板块中长期景气提升— —20251016 【商社】九毛九（09922.HK）-品牌升级成效渐显，上调年底太二新店型 落地数——20251016 【商社&计算机】小商品城（600415.SH）-3Q25 净利同增 101%，六区 招商收入确认&新业务高增——20251016 作者 分析师 余平 执业证书编号：S0680520010003 邮箱：yuping@gszq.com | 行业表现前五名 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | ...