文章核心观点 - 公司2024年年报营收增长利润略承压，现金流和费用管控良好，算力、海外市场和数据要素业务发展佳，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][6] 分组1：营收与利润情况 - 2024年公司实现营收108.66亿元，同比增长20.16%，营收首超百亿 [1] - 2024年实现归母净利润9.20亿元，同比下降5.84%，扣非归母净利润7.54亿元，同比下降7.81%，利润端受智慧财政板块业绩下降等因素影响 [1] - 2024Q4单季度营收37.48亿元，同比增长13.60%，归母净利润2.47亿元，同比增长10.03%，扣非归母净利润2.01亿元，同比增长32.99%，四季度边际改善明显 [1] 分组2：现金流与费用管控 - 2024年公司销售商品、提供劳务收到现金117.28亿元，销现比为1.08，经营活动现金流量净额12.67亿元，净现比为1.09，近5年销现比和净现比均超1，回款优盈利质量高 [2] - 2024年公司销售费用率6.88%，同比降1.23pct，管理费用率5.55%，同比降0.30pct，近5年销售和管理费用率持续下降，费用控制能力优秀 [2] 分组3：算力业务发展 - 2024年8月公司收购广电五舟10%股份，持股达26.23%，通过表决权委托拥有45.36%表决权成控股股东，广电五舟2024年营收17.02亿元，同比增长31.12% [3] - 公司承建广州人工智能公共算力中心一、二期项目，一期100PFlops@FP16算力已交付，二期扩建200PFlops@FP16算力在建 [3] - 国内算力投资高景气，阿里三年3800亿投资，联通2025年增28%算力投资，DeepSeek应用及贸易冲突提升算力国产替代需求，公司有望受益 [3] 分组4：海外市场拓展 - 公司国际业务加速，全年新签合同额双位数增长，海外市场营收17.27亿元 [4] - 拉美市场与墨西哥BBVA银行合作深入，在秘鲁、哥伦比亚突破；土耳其市场占有率新高，欧洲获大额订单，智慧金融方案在斯洛伐克落地；亚太影响力提升，在多国签批量订单；创新业务在多地铺开，智能终端产品及方案在北美、中东落地 [4] 分组5：数据要素业务布局 - 公司全面布局数据要素业务，构建全链条，2024年南沙“离岸易平台”等三个数据资产入表，“离岸易平台”是广州市属国企首例数据资源入表案例 [5] - 公司以企百科终端抢占银行业市场，中标工行等多个项目 [5] - 2024年以来数据要素政策密集落地，目标数据产业年均增速超20%，将推动可信数据空间规模化应用，公司有望受益 [5] 分组6：投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为11.32亿元、13.29亿元、15.74亿元，增长率分别为23.1%、17.3%、18.5% [6] - 截至4月9日收盘，现价对应PE分别为25.29倍、21.55倍、18.19倍，首次覆盖给予“买入”评级 [6]