文章核心观点 公司作为国内高空平台行业龙头，凭借模块化设计、产品电动化和“差异化竞争”战略构筑核心竞争力 未来五期工厂达产和收购CMEC公司有望提升业绩 预计2024 - 2026年营收和净利润增长 评级由“增持”上调至“买入” [6] 公司发展历程 - 2005年成立，前身为浙江鼎力机械有限公司 [1] - 2011年二期工厂建成投产，占地面积约55亩 [1] - 2015年在上交所上市，三期工厂建成投产，占地面积约180亩 [1] - 2016年收购Magni公司20%股权，成立意大利研发中心 [1] - 2017年收购CMEC公司25%股权，进驻北美市场 [1] - 2020年收购德国TEUPEN公司24%股权，成立德国研发中心，四期工厂投产 [1] - 2024年五期工厂试生产，实现控股CMEC，拟建设年产2万台新能源高空平台项目 [1] 国内市场情况 - 起步晚但发展迅速，2023年租赁市场规模和保有量达148.8亿元和52.5万台，五年复合增速28.6%、46.4% [2] - 2023年国内销量13.0万台，四年复合增速24.4% [2] - 2024年销量负增长，同比减少33.4%至8.7万台 [2] - 人均保有量和建筑业增加值覆盖率低于欧美，长期仍有较大发展空间 [2] 海外市场情况 - 美国市场以建筑需求为主，2025年租赁市场规模有望达181.0亿美元，较2020年复合增速11.9% [3] - 2024年设备保有量预计达89.8万台，较2020年复合增速8.2% [3] - 欧洲市场除特殊年份外增长稳定，2023年规模和保有量分别为35亿欧元和35.7万台，较2010年复合增速3.0%、2.8% [3] - 预计2025年欧洲市场规模有望达37亿欧元，两年复合增速约3.3% [3] 公司核心竞争力 - 模块化&本土化设计，产品系列丰富且电动化，拥有200多个规格产品，2023年臂式产品电动化率73.4% [4] - 发挥规模效应和智能制造，2023年销量占行业27.0%，位列全球前五强，毛利率领先同业 [4][5] - 战略收购获取海外渠道，与国内下游龙头互利共赢 [5] - 执行“差异化竞争”战略，双反税率为国内同业最低，2024年美国行政复议后下降超19个百分点 [5] 投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入82.3、91.6、105.3亿元，同比增长30.5%、11.2%、15.0% [6] - 预计2024 - 2026年净利润21.5、24.4、29.0亿元，同比增长14.9%、13.7%、18.8% [6] - 对应2024年3月27日收盘价，市盈率14.1、12.4、10.4倍 [6] - 评级由“增持”上调至“买入” [6]