文章核心观点 4月14日晚间江波龙港股IPO申请获中国证监会接受 但公司上市前后业绩“变脸”、财务数据矛盾、刚扭亏就分红等问题引发对其投资价值和财务真实性的质疑 [1] 分组1：上市前后业绩表现 - 2022年8月公司在A股创业板上市 募资23.38亿元 [1][2] - 2019 - 2021年上市前三年 公司营业收入分别为57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元 同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；归母净利润分别为1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元 同比分别增长326.73%、115.48%、266.73% 三年增长7倍 [2] - 2022年上市当年 公司扣非归母净利润大幅下降至0.38亿元 同比下降95.92% [3] - 2023年 公司扣非归母净利润为 - 8.82亿元 巨亏近9亿元 [5] 分组2：与同行对比情况 - 2021年威刚、创见信息、CORSAIR GAMING三家同行可比公司归母净利润较2019年分别增长404.35%、46.52%、 - 1302.76% 远低于江波龙同期的690% [6] - 2023年江波龙由盈利转巨亏 威刚净利润同比增长69.89% 创见信息净利润降幅仅19.13% CORSAIR GAMING净利润同比增长95.24% [6] 分组3：财务数据矛盾情况 - 联芸科技招股书显示2019 - 2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗 江波龙招股书披露同期采购单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗 两者存在严重差异 [9][11] - 公司年报披露2022 - 2024年毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05% 港股IPO招股书披露同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8% 差异较大 [12] - 以2024年为例 年报披露嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93% 港股IPO招股书披露数据分别为13.8%、28%、14.4% 也有很大差异 [13] 分组4：分红情况 - 2022年及2024年 公司分别宣派现金股息1.98亿元及1.04亿元 合计3.02亿元 相当于两年内扣非归母净利润总和的147% [16] - 2024年10月公司刚扭亏为盈就分红 2024年末实控人蔡华波及蔡丽江两次分红合计分走约1.29亿元 [16] - 2024年第三、四季度 公司扣非归母净利润分别为 - 0.42亿元、 - 3.3亿元 较上半年转亏 [16] 分组5：其他关注点 - 2019 - 2024年公司六年扣非归母净利润合计6.69亿元 经营活动产生的现金流净额为 - 48.74亿元 严重背离 [7] - 截至2024年年末 公司有息负债合计77.66亿元 同期账面上货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元 [17]