利润增长环比改善，订单恢复后2025 年收入利润增长可期。2023 年在新旧产品切换以及需求波动等影 响下，公司收入利润承压，2024 年随着平台切换稳定以及需求的稳步恢复，2024 年Q3 利润增速回正， 2024 年Q4 以及2025 年Q1 利润同比增速维持环比改善趋势。我们认为随着平台切换稳定、订单交付正 常化，2024年收入利润增长可期。 境外扩张稳步推进，打开成长天花板。2024 年公司在日本新建实验室，海外实验室网络覆盖美国、英 国、新加坡、德国、日本，本地化交付能力持续增强。截至2024 年末，业务覆盖全球约90 个国家和地 区，境外收入占比稳步提升（2024年收入占比49.3%）。我们认为，全球本土化战略有望持续强化公司 海外服务能力，带动公司海外收入持续高增长，打开收入天花板。 盈利能力：自动化稳毛利率，降本增效稳净利率 2025 年毛利率有望维持较高水平。2024 年，公司毛利率43.7%，同比提升1.0pct，2025 年Q1 毛利率 39.5%，同比下降1.1pct。我们认为，自动化系统降本增效持续，公司2025 年毛利率有望维持较高水 平。自2020 年公司柔性智能交付系统上线以来 ...