文章核心观点 - 紫光股份是ICT解决方案领先者，核心子公司新华三多产品市占率领先 2024年进一步收购新华三股份增厚利润及竞争力 AI发展拉动业绩增长且积极拓展海外业务 预计2025 - 2026年净利润分别为28.20亿元/33.62亿元 维持“买入”评级 [1] 公司业务与子公司情况 - 主营ICT基础设施及服务和IT产品分销与供应链服务 实行多元化子公司运营战略 旗下有新华三、紫光软件、紫光数码、紫光西数以及紫光云五大核心子公司 [1] - 新华三交换机产品广泛应用于数据中心、企业网和园区网络 并通过高速率交换机技术升级拓展AI、大数据等应用场景 在AI服务器市场受益于算力需求增长 并与英特尔、AMD、国产算力芯片厂商等深度合作 [1] 公司核心竞争力 - 一站式数字化解决方案及全栈云计算服务能力 [1] - 优质的客户资源和丰富的数字化转型实践经验 [1] 未来展望 - 国内 - 国产大模型能力快速追赶和DeepSeek开源使国内AIDC投资成长性更明确 云大厂、运营商和政府有望加大资本开支 [2] - 需求结构上 算力需求有望向推理侧倾斜 政企私有化部署需求提升 [2] - 以太网交换机有望成为AI时代数据中心网络架构主流选择 并持续向高速率迭代 [2] - AI服务器供给端或存在较大缺口 供应链管理能力、解决方案的落地能力形成核心竞争要素 [2] - 新华三在互联网领域拓宽产品线 提供白盒交换机、AI服务器等产品 [2] - 新华三在运营商领域逐步扩大市场份额 建立长期合作关系 [2] - 新华三在政企领域抓住私有化部署方案机会 推动产品应用 [2] 未来展望 - 海外 - 加速海外市场深度与广度覆盖 自有品牌产品与服务规模保持高速增长 [2]