文章核心观点 - 东海证券杜永宏、伍可心对普门科技发布研究报告，给予买入评级；公司2024年业绩增长稳健，IVD检验试剂快速增长，治疗康复业务有望恢复，虽下调2025/2026盈利预测并新增2027预测，但仍维持买入评级 [1][2][5] 投资要点 - 2024年公司营收11.48亿元(YoY+0.20%)，国内收入7.59亿元(YoY - 6.16%)，国外收入3.72亿元(YoY+14.87%)，归母净利润3.45亿元(YoY+5.12%)，扣非后归母净利润3.28亿元(YoY+4.69%)；Q4单季营收2.91亿元(YoY - 13.47%)，归母净利润0.88亿元(YoY - 28.66%)；毛利率67.21%(YoY+1.40pct)，净利率29.87%(+1.29pct)，全年业绩增长稳健，海外收入增速较快 [2] 业务情况 诊断试剂业务 - 2024年体外诊断板块收入9.11亿元(YoY+9.96%)，毛利率69.68%(YoY+5.71pct)；检验设备与试剂收入分别为2.86、6.52亿元，同比分别变动 - 16.36%、25.73%，存量装机带动试剂销售增长 [3] - 公司推进技术开发，电化学发光检测试剂涵盖多类套餐，糖化血红蛋白分析仪优化升级，全自动红细胞渗透脆性分析仪RA - 800Plus系列产品取得注册证并销售，新品放量有望使体外诊断板块保持增长 [3] 治疗与康复业务 - 2024年治疗与康复业务收入2.20亿元(YoY - 27.68%)，毛利率65.29%(YoY - 2.33pct)；医用与家用产品收入分别为1.98、0.22亿元，同比分别变动 - 31.35%、36.29% [4] - 医用产品销售下降因呼吸道感染疾病需求回归常态、院内招投标放缓；家用产品增长因加强电商运营团队建设和加大电商社媒平台推广投入；产品梯队完善和营销团队发力有望使业务恢复增长 [4] 投资建议 - 考虑行业政策不确定性，下调公司2025/2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.07/4.72/5.37亿元(2025 - 2026年原预测值为5.26/6.46亿元)，对应EPS分别为0.95/1.10/1.25元，对应PE分别为14.41/12.42/10.91倍，维持买入评级 [5] 盈利预测明细 - 展示了多家机构不同日期对普门科技2025 - 2027年净利润预测及目标价情况，该股最近90天内5家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为17.23 [8]