业绩回顾 2024 年业绩符合我们预期 3、特色项目持续深化，助力打造差异化竞争优势。1）百联ZX 方面，公司围绕"Play Together"理念构 建二次元消费新场景，已落地ZX 创趣场、ZX 造趣场两大项目；我们认为公司在品牌组合、空间重 构、社群运营等方面已初步形成可复制的"二次元商业方法论"，具备进一步拓展的能力。 2）奥莱业务方面，现已在全国八城运营九家门店，总建面超90 万平米，年销售超160 亿元，年客流超 3000 万人次，维持高水平运营表现。2025年4 月，公司以8.23 亿元成功竞得成都熊猫国际旅游度假区地 块，计划打造全国首个"熊猫主题公园漫步式"奥莱，总投资超30 亿元，预期2027年开业，我们预计其 有望成为西南区域奥莱标杆项目。 盈利预测与估值 考虑到公司ZX 项目表现较好，基本维持2025/26 年盈利预测5.2/5.7 亿元不变，现价对应2025/26 年34/32 倍P/E。维持跑赢行业评级与目标价13.0 元，对应2025/26 年44/41 倍P/E，有29%上行空间。 风险 公司公布2024 年业绩：营收276.7 亿元，同降9.3%；归母净利润15.7 亿元，同增 ...