文章核心观点 2025年4月15日联赢激光发布2024年年报，虽2024年业绩下滑但锂电设备份额稳固、3C等非锂电业务快速放量，2025年有望受益于锂电池头部客户扩产复苏和海外及非锂电业务开拓，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][3] 事件 - 2024年公司实现营收31.50亿元，同比-10.33%；归母净利润1.66亿元，同比-42.18%；毛利率30.51%，同比-2.42pct；销售净利率5.06%，同比-3.09pct [1] - 2024Q4公司实现营收9.50亿元，同比-0.84%，环比+27.67%；归母净利润0.71亿元，同比+109%，环比+62%，业绩稍逊于业绩快报 [1] 投资要点 订单情况 - 2024年公司新签订单30亿元（含税），非锂电业务订单占比38%，同比+13pct；截至2024年末，在手订单35亿元（含税），同比-14% [2] 下游业务情况 - 动力及储能电池领域：2024年公司在该领域收入为22.53亿元，同比-23.75%，毛利率25.05%，同比-3.54pct，在头部客户中份额稳固 [2] - 消费电子领域：2024年收入5.51亿元，同比+262%，毛利率48.12%，同比+2.6pct，首批小钢壳电池激光焊接设备成功量产，业务快速增长 [2] - 汽车及五金领域：2024年收入1.94亿元，同比-16.2%，毛利率36.23%，同比-4.63pct [2] 未来展望 2025年业务趋势 - 锂电业务：年初锂电池行业头部客户扩产加快，市场回暖，订单金额及盈利能力有望双升；加快国际化布局，提升海外业务占比；已提供固态电池和大圆柱电池装配线 [3] - 非锂电业务：有望在半导体等细分行业取得突破，半导体子公司将推出相关设备，半导体业务或成新增长点 [3] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为36/44/50亿元，归母净利润分别为2.28/3.38/4.17亿元，同比+38%/+48%/+23%，对应PE分别为23/15/13X，首次覆盖给予“增持”评级 [3]