文章核心观点 - 新和成2024年年报和2025年一季度业绩预告表现良好 各板块未来有增量 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][3][5] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收216.1亿元 同比+43% 归母净利润58.7亿元 同比+117% 拟每10股派现5元（含税） [1] - 2025年一季度预计归母净利润为18 - 19亿元 同比+107% - 118% [1] 各业务板块情况 2024年业务表现 - 营养品/香精香料/新材料板块营收151/39/17亿元 同比+53%/+20%/+40% 毛利率43%/52%/22% 同比+13.3pct/+1.3pct/-5.8pct [2] - 2024Q4主营产品VA/VE/固蛋价格为168/141/20元/Kg 同比+130%/+129%/-6% 环比-12%/+12%/-4% [2] 2025年一季度价格变化 - 2025Q1公司VA/VE/固蛋价格环比-35%/-4%/+5% [2] 未来价格趋势 - 一季度维生素受巴斯夫公布复产时间影响价格下行 蛋氨酸市场3月厂家陆续公布检修计划提振市场购销 二季度供应端多数厂家检修 下游需求预计改善 价格或偏强调整 [2] 各板块新增量情况 营养品业务 - 与中石化合作投建18万吨/年液体蛋氨酸项目已基本建设完成 正在做试车前准备工作 草铵膦项目中试顺利 [3] 香精香料板块 - 系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进 [3] 新材料板块 - PPS新领域应用开发顺利 天津尼龙新材料项目顺利推进大生产审批 HA项目产品已正常生产、销售 [3] 原料药板块 - 氟烷、植物醇整合项目有序进展 未来将根据市场需求升级产品结构 逐步发展成为解热镇痛类、营养类药品以及特色原料药中间体生产商 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为60.9/69.9/79.7亿元 [4] - 首次覆盖 给予“推荐”评级 [5]