文章核心观点 公司2024年业绩整体承压，营收和归母净利润下滑，但毛利率改善，加大费用投入且维持高分红比例，未来有望通过战略优化和经营模式深化提升业绩，维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营收17.39亿元（yoy -9.44%），归母净利润0.40亿元（yoy -42.86%），扣非归母净利润0.41亿元（yoy -15.99%）；2024Q4实现营收2.87亿元（yoy -15.59%），归母净利润 -0.38亿元，扣非归母净利润 -0.23亿元 [1] - 非经常性损益包含真真老老的存货火灾损失0.16亿元 [1] 业务表现 分业务营收 - 2024年鲜货产品营收12.09亿元（yoy -14.43%） [1] - 米制品营收3.51亿元（yoy -1.83%） [2] - 屠宰加工营收0.70亿元（yoy +51.56%） [2] - 包装产品营收0.49亿元（yoy -10.05%） [2] - 检测业务营收0.01亿元（yoy -22.85%） [2] 门店情况 - 2024年门店数量3660家，较年初净闭店837家，其中直营门店241家，同比减少21家，加盟门店3419家，同比减少816家 [1] - 受顾客购买力和消费场景变化，预估全年单店收入下滑大个位数 [1] 分地区营收 - 江西、浙江、广东地区分别实现营收8.48、3.68、2.24亿元，分别同比下降5.79%、0.32%、24.71% [2] 财务指标 毛利率 - 2024年毛利率为32.76%（yoy +3.71pct），鲜货产品毛利率提升6.05pct至38.54% [2] 费用率 - 2024年销售、管理、研发费用率分别为16.80%、10.36%、3.58%，分别同比提升1.92、1.90、0.64pct，财务费用率为 -0.67%（yoy -0.14pct） [3] 净利率 - 2024年归母净利率下滑1.36pct至2.32% [3] 分红 - 2024年公司拟每10股派现金股利1.10元（含税），股利支付率高达152.59% [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现营收19.59/22.06/24.07亿元，分别同比增长13%/13%/9%；实现归母净利润0.94/1.28/1.64亿元，分别同比增长134%/36%/29%；对应PE估值分别为57.5/42.4/32.9X，维持“买入”评级 [3]