业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收和归母净利润同比分别增长2.87%和5.08%，但下半年业绩恶化，第四季度归母净利亏损3632.07万元，同比降幅达210.25%，环比下滑188.34%，拖累全年业绩 [1][2] - 2024年全年营收14.02亿元，同比下降2.09%，归母净利润3413.09万元，同比下降43.15%，显著低于市场预期 [1] - 公司已连续7年在第四季度出现亏损，主要因旅游淡季消费意愿下降及缺乏集中消费节点 [3] 业务结构 - 公司核心收入依赖华北地区（占比75.31%），但2024年华北收入仅微增0.82%，较2023年122.44%的增速明显放缓，华东、西北、东北收入分别下降8.34%、22.64%、21.54% [6][7] - 华北地区毛利率达21.60%，而华东地区毛利率仅2.64%，同比下降5.03个百分点，反映跨区域扩张面临水土不服 [7] - 公司推进"餐饮+食品"双轮驱动，2023年推出休闲零食品牌"零研所"，但2024年业绩贡献甚微 [1][7] 转型与成本 - 公司通过门店场景创新吸引本地消费者，如和平门店"空中四合院"营收占比44.85%，王府井店主题餐台营收占比42.8%，但销售费用和研发费用分别增长12.12%和73.99%至6204.86万元和460.78万元 [5] - 管理层承认过度依赖旅游市场，计划平衡本地与旅游市场发展，但转型效果尚未显现 [5] 投资收益 - 2024年投资收益3147万元，占归母净利润92%，主要来自联营企业聚德华天（贡献1137.94万元）和首旅财务公司（贡献1095.21万元） [9][10] - 两家联营企业2024年现金分红合计2848.17万元，其中聚德华天分红1870.9万元（持股30.91%），首旅财务公司分红977.27万元（持股12.5%） [9][10] 行业环境 - 2024年北京规模以上餐饮业利润总额1.8亿元，同比下降88.8%，利润率仅0.37%，高端中餐品牌唐宫中国北部收入下降4.15% [6] - 全国餐饮收入增幅从2024年初双位数增长降至全年平均5.3%，消费疲软导致行业竞争加剧 [6]