文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期，各业务板块表现良好，收购股权、资质升级等举措助力发展，长期成长确定性高，维持增持评级 [1][4] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入94.81亿元（yoy+7%），归母净利润8.91亿元（yoy+15%），扣非后归母净利润8.01亿元（yoy+1%），毛利率30.08%（yoy+0.60pct），净利率11.94%（yoy+0.70 pct） [1] - 2024Q4公司实现营业收入27.82亿元（yoy+15%，QoQ+24%），归母净利润1.41亿元（yoy+93%，QoQ-57%），扣非后归母净利润1.22亿元（yoy+8%，QoQ-53%），毛利率26.01%（yoy-2.08 pct，QoQ-10.42 pct），净利率6.87%（yoy+0.89 pct，QoQ-10.91 pct） [1] - 2024年公司民爆产品收入27.41亿元（yoy+7%），毛利润11.56亿元（yoy+14%），毛利率42.17%（yoy+2.62 pct） [2] - 2024年公司爆破工程服务收入51.04亿元（yoy+8%），毛利润11.04亿元（yoy+4%），毛利率21.63%（yoy-0.79 pct） [3] - 2024年公司海外收入10.23亿元（yoy+28%），毛利润1.85亿元（yoy+3%），毛利率18.08%（yoy-4.30 pct） [3] 利润提升原因 - 新疆天河及北方爆破发挥压舱石作用，2023年收购的北方民爆及江兴民爆全年并表增厚利润 [1] 分红情况 - 公司拟每10股派发现金红利0.65元（含税），加上2024半年度已分配股利，2024年公司现金分红总额为1.99亿元，占归母净利润比例为22.3% [1] 股权收购 - 公司以现金2995.75万元收购少数股东杨前、陶洪新合计持有的天河化工2.6158%股权，交易完成后，公司持有天河化工股权提高至92.2335% [2] 产能情况 - 2024年公司拥有国内工业炸药生产许可产能76.55万吨，处于行业第一梯队，是国内品种最齐全的民爆企业之一 [2] - 北方爆破拥有海外炸药10万吨产能布局，后续拟注入资产奥信化工亦拥有超过20万吨海外炸药产能 [3] 资质升级 - 2024年内北方爆破矿山工程施工总承包资质由二级升为一级，新疆恒远、新疆江阳、广西金建华相关资质亦由三级升级为二级 [3] 订单情况 - 2024年新签矿服订单超百亿，相关项目服务年限在1年 - 13年不等 [3] 海外市场 - 公司跟随紫金矿业、中核集团等企业出海，紫金矿业成为公司第二大股东后，双方合作有望进一步加深 [3] - 公司在纳米比亚和刚果金等富矿区布局较早，合作较深，且主要体现在铀矿和铜矿等附加值较高的品种 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2026年归母净利润预测为11.61、15.58亿元，新增2027年预测为17.23亿元，对应的EPS为0.44、0.59、0.65元，当前市值对应PE为13X、10X、9X，维持增持评级 [4]