文章核心观点 公司公布2024年年报及2025年一季度预告业绩高增 各板块新项目开发建设有序进行 维持“买入 - B”评级 [1][3][4] 业绩情况 - 2024年公司实现营收216.10亿元 同比增长42.95% 归母净利润58.69亿元 同比增长117.01% [1] - 2024年第四季度公司实现营收58.28亿元 同比增长41.99% 环比下降1.84% 归母净利润18.79亿元 同比增长211.60% 环比增长5.26% [1] - 2024年全年毛利率为41.78% 同比上升8.80pct 净利率为27.29% 同比上升9.26pct [1] - 2024年第四季度毛利率为47.84% 同比上升16.40pct 环比上升4.28pct 净利率为32.40% 同比上升17.63pct 环比上升2.22pct [1] - 2025年第一季度预计实现归母净利润18 - 19亿元 同比增长107% - 118% 环比变化 - 4% - 1% [1] 业务板块情况 营养品板块 - 2024年及2025年一季度主要产品量价齐升推动业绩高增 受新产能释放 下游养殖行业复苏 其他厂家供给受限等因素影响 产品市场价格修复 公司通过产销联动和创新降本增效提升业绩 [2] - 与中国石油化工股份有限公司合资建设18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目基本建设完成 4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行 草铵膦项目中试顺利 [3] 其他板块 - 香精香料板块系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进 [3] - 新材料板块PPS新领域应用开发顺利 天津尼龙新材料项目推进大生产审批 HA项目产品正常生产、销售 [3] - 原料药板块氟烷、植物醇整合项目有序进展 未来将升级产品结构 发展成为相关药品及特色原料药中间体生产商 [3] 关税影响 - 公司主要维生素系列产品均在关税豁免清单 出口美国销售收入占总营业收入比重在10%以下 “对等关税”影响有限 [2] 投资建议 - 预测2025 - 2027年公司分别实现营收239.38/262.67/286.48亿元 同比增长10.8%/9.7%/9.1% 归母净利润63.16/69.89/77.32亿元 同比增长7.6%/10.7%/10.6% 对应EPS分别为2.06/2.27/2.52元 PE为10.8/9.8/8.8倍 维持“买入 - B”评级 [4]