文章核心观点 - 公司2024年业绩稳步增长，磷矿等资源板块和特种化学品等成长板块利润增量明显，虽周期性板块业绩承压但整体业绩稳定，因农化及有机硅板块未明显修复下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，维持“增持”评级和目标价 [1][2] 投资要点 - 维持“增持”评级，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为1.68、1.93、2.19元（此前2025 - 2026年分别为2.01、2.25元），维持目标价24.34元，对应2025年14.5倍PE，高于可比公司平均值11.5倍 [2] - 年度业绩符合市场预期，2024年实现营业收入283.96亿元，同比增长0.41%，归母净利润16.01亿元，同比增长14.33%；单四季度营收63.46亿元，同比增长1.70%，环比下降26.60%，归母净利润2.87亿元，同比下降35.82%，环比下降43.63%，磷矿及特种化学品板块利润增量明显 [2] 公司规划 - 2025年规划包括磷矿石扩产及下游精细产品扩能，力争4万吨/年超高纯电子化学品、电子级双氧水扩建等项目年内建成投产，推进超高纯电子级磷烷项目 [3] - 加快完善有机硅产业链条，力争5000吨/年改性硅油、氯碱数字化工厂示范项目年内建成投产，内蒙兴发源网荷储一体化项目8月底前建成发电，推进10万吨/年工业硅（一期）项目建设 [3] - 加快磷硫产业提档升级，推动远安吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造等多个项目年内建成投产，推进远安吉星1万吨/年润滑油级五硫化二磷项目建设 [3] - 整合兴山县域矿产资源，推进后坪磷矿400万吨/年改扩建项目 [3] 催化剂 - 草甘膦价格上涨、磷矿石价格上涨 [4]