文章核心观点 - 公司盈利能力超预期，海外迎高质量爆单时刻，产能积极扩张并布局高密度光互联，虽下调盈利预测和目标价但维持增持评级 [1][2][3] 投资要点 - 下调2025 - 2027年归母净利润至4.18/5.72/7.94亿元，对应EPS 1.84/2.52/3.50元，下调目标价至93.84元，维持增持评级 [2] 盈利能力与业务情况 - 2024年营收13.78亿元，归母净利润2.61亿元位于预测区间上沿，单Q4营收4.61亿元环比增长13.77%，毛利率39.25%环比提升3个百分点，净利率26.46%环比提升10个百分点 [3] - 2024年单一大客户贡献9.6亿收入同比增长50%，外销收入毛利率整体达39%，北美积极建AIDC，公司有望受益 [3] 产能与布局 - 2025年公司各类产品线全线扩充，国内外准备产能投产，预计Q2营收和利润上台阶 [3] - 2024年报提到开发“基于超级算力和AI服务器的超高密度光背板”，有望用于AI服务器集群等领域，在CPO方向积极布局 [4] 催化剂 - CPO需求放量、新客户导入、新工厂启用 [5]