文章核心观点 公司2024年年报业绩不佳营收和利润下滑 2025年一季度有望扭亏为盈 公司将聚焦业务质量提升 长期看好其战略定位维持“买入”评级 [1][3][4] 事件 - 2024年全年实现营业收入33.15亿元 同比下降26.44% 归母净利润-2.26亿元 由盈转亏 扣非后归母净利润-1.32亿元 由盈转亏 [1] - 2024Q4实现营业收入9.89亿元 同比下降49.88% 归母净利润-0.16亿元 由盈转亏 扣非后归母净利润0.16亿元 同比下降96.55% [1] - 预计2025Q1实现营收6 - 6.8亿元 归母净利润110 - 165万元 实现扭亏为盈 扣非后归母净利润亏损0.48 - 0.56亿元 [1] 点评 营收端 - 2024年安全产品、安全运营与服务分别实现营收19.05、13.83亿元 同比下滑26.12%、27.2% [2] - 营收承压原因是下游安全预算下滑、部分项目延期以及与中国移动关联交易不及预期 预期18.5亿元 实际完成10.83亿元 [2] - 信创产品收入增速超15% 云安全业务收入增速20%以上 [2] 利润侧 - 2024年毛利率由2023年57.76%提升至58.77% [2] - 利润由盈转亏受坏账计提以及参股公司估值变动影响 2024年计提信用减值损失2.5亿元 投资收益和公允价值变动收益较去年同期下降约3.52亿元（税后） [2] 2025年展望 - 2025年聚焦业务质量提升 2025Q1毛利率提升8pcts 三费合计同比下降15% 有望为全年利润修复释放空间 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为33.58、35.86、39.39亿元 归母净利润分别为0.77、2.05、3.68亿元 [4] - 长期看好公司战略定位 维持“买入”评级 [4]