文章核心观点 公司2024年业绩有一定表现，收购优质资产完善布局，加大海外市场开拓力度，重视股东回报，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现收入29亿元，同比+6%，归母净利润4亿元，同比-12%，扣非归母净利润4亿元，同比-11% [1] - 2024Q4单季度实现收入9亿元，同比+30%，归母净利润0.9亿元，同比-28%，扣非归母净利润0.9亿元，同比-34% [1] - 2024年婴儿卫生用品收入21亿元，同比+4%，毛利率24%，同比+0.8pct；成人卫生用品收入6亿元，同比-1%，毛利率29%，同比+1pct；其他产品收入2亿元，同比+58%，毛利率47%，同比-8pct [1] - 2024年毛利率27.9%，同比+1pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为7.3%、2.5%、3.7%、-1.3%，同比分别+2.3pct、+0.2pct、-0.1pct、+0.6pct；归母净利率13.2%，同比-2.7pct [1] 公司业务布局 - 2025年1月20日完成收购丝宝护理100%股权，有望与丝宝发挥协同效应，增强核心竞争力及持续盈利能力 [2] - 购买合肥花王、南通大王工厂资产，完善全国化产能布局，带动代工业务发展 [2] 海外市场拓展 - 2024年境外收入4.5亿元，同比+47%，毛利率36.7%，同比+5pct [2] - 深化泰国全渠道布局，线上通过直播带货触达消费者，线下入驻连锁商超、覆盖下沉市场并拓展周边国家 [2] - 深耕优质客户资源、拓展国外渠道客户，积极拓展海外市场份额 [2] 股东回报 - 2024年预计分红2.6亿元（含税），约占全年归母净利润的67% [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.9亿元、5.5亿元、6.0亿元，维持“推荐”评级 [3]