文章核心观点 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 24Q4归母净利润同比下降 各区域市场表现有差异 毛利率稳步提升 盈利能力稳定 预计2025 - 27年归母净利润持续增长 维持“推荐”评级 [1][5] 公司业绩表现 - 2024年实现营业收入42.11亿元 同比+17.56% 实现归母净利润3.25亿元 同比+15.66% [1] - 24Q4实现营业收入11.63亿元 同比+7.74% 实现归母净利润0.85亿元 同比-11.09% [1] 各区域市场情况 中国区 - 2024年实现收入16.61亿元 同比-10.28% 24H2实现收入8.29亿元 同比-21.27% [2] - 组织方面重组销售团队 建立新零售赛道BD团队 强化铁三角协同机制 客户方面挖掘高价值客户 落地400+新项目 [2] - 预计2025年表现有望向好 [2] 美洲区 - 2024年实现收入16.66亿元 同比+59.56% 24H2实现收入9.37亿元 同比+55.28% [3] - 深化大客户策略 巩固拓展合作关系 加速订单转化 [3] - 前期布局美国本土BF工厂优势显现 展现供应链本土化核心竞争优势 [3] 欧洲区 - 2024年实现收入6.04亿元 同比+14.25% 24H2实现收入3.10亿元 同比+14.69% [3] - 推出跨功能创新产品 优化本地供应链 精准实现客户定制化开发需求 启用欧洲仙乐总部 [3] 其他地区 - 2024年实现收入2.80亿元 同比+77.38% 24H2实现收入1.44亿元 同比+30.81% [4] - 加深澳洲战略客户合作 拓展东南亚业务 启动泰国工厂建设 启用亚太事业部总部 [4] - 泰国工厂投产后将提升全球竞争力 [4] 公司盈利指标 - 2024年毛利率/归母净利率分别为31.46%/7.72% 分别同比+1.20/-0.13pct [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.39%/9.92%/2.99%/1.89% 分别同比+0.64/+0.12/-0.09/+0.43pct [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 27年可实现归母净利润4.00/4.99/5.68亿元 同比分别+23.01%/+24.86%/+13.75% [5] - 当前股价对应2025 - 27年PE分别为15X/12X/10X 维持“推荐”评级 [5]