事件：公司发布2024 年报，24 年实现营业收入30.73 亿，同比下降4.16%；实现归母净利润5.14 亿，同 比下降3.07%；实现扣非归母净利润5.03 亿，同比下降5.12%。测算24Q4 实现营业收入7.85 亿，同比下 降10.3%；实现归母净利润1.63 亿，同比增长13.45%。我们在业绩前瞻中预测24 年净利润下降4%，业 绩基本符合预期。分红方案为10 派5 元（含税），预计分配现金红利5.14 亿，分红率为99.94%。25Q1 公司实现营业收入8.31 亿，同比下降7.15%；实现归母净利润1.61 亿，同比增长3.67%。 股价变化的催化剂：收入增长超预期。 核心假设风险：食品安全事件。 投资评级与估值：考虑到需求复苏缓慢，行业竞争加剧，下调25-26 年盈利预测，新增2027 年，预测 25-27年归母净利润为5.4 亿、6.1 亿、6.9 亿（25-26 年前次为6.2、6.9 亿），同比增长5%、13%和 14%，最新股价对应25-27 年PE 估值分别为23x、20x、18x，维持增持评级。 需求及竞争承压，收入同比下降。分产品看，24 年公司酱油、食醋分别实现营业收入1 ...