2025年5月20日，千禾味业宣布，正式冠名央视财经频道王牌栏目《回家吃饭》，千禾味业是央视黄金档节目首次合作的"零添加"调味品品牌，本次合作标 志着千禾味业"简单配料"的产品定位与国家级媒体王牌节目制作理念高度契合。节目于国家卫健委主导的第十一届全民营养周活动开展之际上线，旨在响应 《国民营养计划（2023-2030年）》政策号召，通过国家级媒体将中国民营企业先进的产品理念有效传递，助力推动中国家庭饮食健康观念升级。 《回家吃饭》是央视重点打造的饮食文化IP，对合作品牌的选择也是极为严苛的。据央视索福瑞数据显示，开播10年来累计触达观众超12亿人次，覆盖全国 4.2亿家庭用户，稳居同时段生活类节目榜首。作为中国家庭餐桌文化风向标的央视王牌栏目，此次选择千禾作为独家冠名伙伴，不仅因其38.7%的零添加酱 油市场占有率（中国调味品协会2023数据），更基于其产品与国家"三减三健"健康行动的深度契合——千禾0"简单的配料，自然的味道"的理念，完全符合 《国民营养计划》中"减少食品工业化学干预"的核心要求。 不仅是国家政策提倡，在消费者层面，也对更纯净、自然的产品表现出更强烈的购买意愿。毕马威在2024年的一项调查 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024全年千禾味业收入承压，2025Q1收入降幅环比收窄，产品结构优化和原料成本下行推升2024Q4和2025Q1盈利能力改善，且高分红延续 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为32.4、35.3、38.3亿元，同比+5.4%、+8.8%、+8.7%；归母净利润分别为5.5、6.2、6.9亿元，同比+6.9%、12.5%、11.0% [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024全年公司实现营业收入30.7亿元（同比-4.2%），归母净利润5.1亿元（同比-3.1%），扣非归母净利润5.0亿元（同比-5.1%） [1] - 2024Q4公司实现营业收入7.9亿元（同比-10.3%），归母净利润1.6亿元（同比+13.4%），扣非归母净利润1.6亿元（同比+8.6%） [1] - 2025Q1公司实现营业收入8.3亿元（同比-7.1%），归母净利润1.6亿元（同比+3.7%），扣非归母净利润1.6亿元（同比+4.6%） [1] 投资要点 收入情况 - 分产品看，2024全年酱油/食醋分别实现收入19.6/3.7亿元，同比-3.8%/-12.5%，其中酱油/食醋销量分别同比+1.3%/-9.5%，吨价同比-5.0%/-3.3%；2024Q4酱油/食醋分别实现收入5.3/0.8亿元，同比-7.1%/-19.1%；2025Q1酱油/食醋分别实现收入5.4/1.0亿元，同比-4.7%/-10.6% [2] - 分销售模式看，2024全年线上/线下销售收入6.0/24.3亿元，同比-4.9%/-4.0%；2025Q1线上/线下销售收入1.3/6.9亿元，同比-12.3%/-5.9% [2] - 经销商数量方面，截止2024年底为3316家，同比净增加66家，2024Q4/2025Q1经销商数量分别环比净减少108/34家 [2] 盈利情况 - 2024全年毛利率37.2%（同比+0.04pct），净利率16.7%（同比+0.2pct），销售费用率13.8%（同比+1.5pct）、管理费用率2.4%（同比-1.4pct）、研发费用率2.7%（同比持平）、财务费用率-1.2%（同比-0.4pct） [3] - 2024Q4毛利率40.1%（同比+4.7pct），净利率20.7%（同比+4.3pct），销售费用率13.0%（同比+1.1pct）、管理费用率0.1%（同比-3.2pct），主要受股份支付费用冲回影响、研发费用率2.9%（同比持平）、财务费用率-1.1%（同比-0.6pct） [3] - 2025Q1毛利率38.9%（同比+2.9pct），净利率19.3%（同比+2.0pct），销售费用率12.5%（同比+0.6pct）、管理费用率2.7%（同比持平）、研发费用率2.4%（同比-0.4pct）、财务费用率-1.1%（同比+0.2pct） [3] - 2024年分红比例99.9%，同比提升3.1pct [3] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,073|3,240|3,526|3,834| |(+/-) (%)|-4.16%|5.44%|8.82%|8.72%| |归母净利润（百万元）|514|550|618|687| |(+/-) (%)|-3.07%|6.89%|12.51%|11.03%| |每股收益(元)|0.50|0.53|0.60|0.67| |P/E|23.05|21.56|19.16|17.26| [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年多项财务指标进行了预测，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等，还给出了主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [11]

公司基本信息 - 千禾味业于2012年4月25日成立，前身恒泰实业1996年1月31日成立[6] - 千禾味业注册资本为1,027,731,086元[6] 股票发行情况 - 2023年7月12日向特定对象发行股票在上海证券交易所上市[6][7][8] - 向伍超群发行62,402,496股，募资80,000.00万元，净额79,579.50万元，2023年6月30日到位[7] 持续督导相关 - 持续督导期自2023年7月11日至2024年12月31日[2] - 持续督导期内未发生重大事项[11] - 保荐机构认为信息披露、募资管理使用符合规定[15][16] 募集资金情况 - 截至2024年12月31日，募集资金余额为1203.07万元[16] 其他信息 - 2025年年报披露时间为4月16日[6] - 公司不存在其他申报事项[17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 千禾味业发布2024年年报及2025年一季报，2024年全年营业总收入30.73亿元（-4.16%），归母净利润5.14亿元（-3.07%），扣非净利润5.03亿元（-5.12%）；2024Q4营业总收入7.85亿元（-10.3%），归母净利润1.63亿元（+13.45%），扣非净利润1.56亿元（+8.64%）；2025Q1营业总收入8.31亿元（-7.15%），归母净利润1.61亿元（+3.67%），扣非净利润1.59亿元（+4.65%） [2][4] - 备货节奏调整致2024Q4销售压力大，2025年3月受舆论风波影响销售，Q1延续收入下滑，线上销售降幅更大；成本下行叠加产品结构汰换，毛利率显著改善，激励费用冲回使单季盈利能力提升；短期风波不改产业趋势，公司顺应调味品健康化升级趋势，后续有望重回增长轨道，2024Q2调整将提振长期盈利，全国化渗透有增长空间，分红延续高水平，预计2025 - 2026年归母净利润5.67/6.45亿元，对应PE估值约21/18倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年度收入，酱油19.64亿元（-3.75%），单Q4（-7.14%）；食醋3.7亿元（-12.52%），单Q4（-19.11%）；其他主业7亿元（-0.41%），单Q4（-11.9%）。2025年Q1，酱油5.41亿元（-4.69%）；食醋1.01亿元（-10.64%）；其他主业1.75亿元（-11.23%） [10] - 2024年度归母净利率提升0.19pct至16.73%，毛利率+0.04pct至37.19%，期间费用率-0.26pct至17.68%；2025Q1，归母净利率提升2.02pct至19.33%，毛利率+2.93pct至38.89%，期间费用率+0.43pct至16.42% [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3073|3389|3749|4129| |营业成本（百万元）|1930|2089|2305|2535| |毛利（百万元）|1143|1300|1444|1594| |营业税金及附加（百万元）|23|32|35|39| |销售费用（百万元）|423|477|513|540| |管理费用（百万元）|75|92|102|112| |研发费用（百万元）|83|75|79|87| |财务费用（百万元）|-38|-17|-19|-21| |营业利润（百万元）|611|671|764|863| |利润总额（百万元）|608|671|764|863| |所得税费用（百万元）|94|104|118|134| |净利润（百万元）|514|567|645|729| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|514|567|645|729| |EPS（元）|0.50|0.55|0.63|0.71| |经营活动现金流净额（百万元）|338|832|819|948| |投资活动现金流净额（百万元）|-359|-349|-357|-348| |筹资活动现金流净额（百万元）|-447|-571|-633|-690| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-468|-88|-171|-90| |货币资金（百万元）|1466|1379|1208|1118| |交易性金融资产（百万元）|10|10|10|10| |应收账款（百万元）|136|199|213|240| |存货（百万元）|893|810|896|989| |预付账款（百万元）|20|26|28|31| |其他流动资产（百万元）|46|47|48|50| |流动资产合计（百万元）|2571|2470|2403|2438| |固定资产合计（百万元）|1577|1723|1853|1942| |无形资产（百万元）|119|132|147|160| |资产总计（百万元）|4480|4513|4559|4671| |短期贷款（百万元）|70|54|31|13| |应付款项（百万元）|218|188|208|228| |应付职工薪酬（百万元）|34|52|57|63| |应交税费（百万元）|28|46|50|56| |其他流动负债（百万元）|378|412|420|462| |流动负债合计（百万元）|727|752|767|821| |负债合计（百万元）|832|856|870|924| |归属于母公司所有者权益（百万元）|3648|3658|3689|3747| |股东权益（百万元）|3648|3658|3689|3747| |负债及股东权益（百万元）|4480|4513|4559|4671| |每股收益（元）|0.50|0.55|0.63|0.71| |每股经营现金流（元）|0.33|0.81|0.80|0.92| |市盈率|24.15|20.91|18.36|16.25| |市净率|3.41|3.24|3.21|3.16| |EV/EBITDA|15.48|12.08|10.74|9.61| |总资产收益率|11.5%|12.6%|14.2%|15.6%| |净资产收益率|14.1%|15.5%|17.5%|19.5%| |净利率|16.7%|16.7%|17.2%|17.7%| |资产负债率|18.6%|19.0%|19.1%|19.8%| |总资产周转率|0.70|0.75|0.83|0.89| [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 千禾味业24年营收承压但盈利能力改善 25年将从产品、组织管理和渠道三方面提升组织效能 虽下调25 - 26年归母净利润预测但看好未来发展前景 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本10.28亿股 总市值123.22亿元 一年最低/最高价为9.85/17.00元 近3月换手率84.11% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为1.09%、0.73%、 - 32.35% 绝对收益分别为 - 4.78%、 - 0.76%、 - 26.67% [4] 业绩情况 - 24年营收30.7亿元 同比 - 4.2%；归母净利润5.1亿元 同比 - 3.1%；扣非归母净利润5.0亿元 同比 - 5.1% 24Q4营收7.9亿元 同比 - 10.3%；归母净利润1.6亿元 同比 + 13.4%；扣非归母净利润1.6亿元 同比 + 8.6% 25Q1营收8.3亿元 同比 - 7.2%；归母净利润1.6亿元 同比 + 3.7%；扣非归母净利润1.6亿元 同比 + 4.7% 24年分红比例达99.9%（23年为96.9%） [5] 分产品情况 - 24年酱油/食醋营收分别为19.6/3.7亿元 分别同比 - 3.8%/ - 12.5% 24年酱油量/价分别同比 + 1.3%/ - 5.0% 食醋量价分别同比 - 9.5%/ - 3.3% 25Q1酱油/食醋营收分别为5.4/1.0亿元 分别同比 - 4.7%/ - 10.6% [6] 分地区情况 - 24年东/南/中/北/西部营收分别同比 - 1.8%/ + 14.0%/ - 7.1%/ - 1.4%/ - 8.9% 25Q1分别同比 - 1.3%/ - 2.4%/ - 6.1%/ - 12.0%/ - 8.9% [6] 分渠道情况 - 24年线上/线下营收分别同比 - 4.9%/ - 4.0% 25Q1分别同比 - 12.3%/ - 5.9% 25Q1末经销商总数3282家 较24年末净减少34家 [6] 盈利能力 - 24年毛利率37.2% 同比 + 0.04pcts 期间费用率17.7% 同比 - 0.3pcts 归母净利率16.7% 同比 + 0.2pcts 25Q1毛利率38.9% 同比 + 2.9pcts 归母净利率19.3% 同比 + 2.0pcts [7] 未来规划 - 产品上加大研发投入 提升品质 强化成本管控；组织管理上实施动态薪酬和差异化授权 提升运营效率；渠道上深化线下零售合作 提升特通渠道服务质量 餐饮渠道借助品牌势能竞争 [8] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润分别为5.70/6.33亿元（较前次预测分别下调4.0%/6.8%） 新增27年归母净利润预测为6.99亿元 当前股价对应25 - 27年PE为22x/19x/18x [8] 财务报表预测 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表各项数据 [10][11] 主要指标预测 - 给出2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [12][13]

融资情况 - 千禾味业向伍超群发行62,402,496股股票，募资80,000.00万元，净额79,579.50万元[2] 督导相关 - 招商证券对千禾味业持续督导至2024年12月31日[3] - 督导期公司无违法违规、未履行承诺等情况[5][6] - 公司建立健全并有效执行多项制度[5] - 公司按规定管理和使用募集资金[6] - 保荐机构审阅检查信息披露文件[7] - 保荐机构制定现场检查计划[6]

文章核心观点 - 公司2024年年报业绩基本符合预期，2025Q1营收下降但归母净利润增长，因需求复苏慢和行业竞争加剧下调25 - 26年盈利预测、新增2027年预测，维持增持评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入30.73亿，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿，同比下降3.07%；扣非归母净利润5.03亿，同比下降5.12%；24Q4营收7.85亿，同比下降10.3%，归母净利润1.63亿，同比增长13.45% [1] - 2025Q1实现营业收入8.31亿，同比下降7.15%；归母净利润1.61亿，同比增长3.67% [1] 分红情况 - 分红方案为10派5元（含税），预计分配现金红利5.14亿，分红率为99.94% [1] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年盈利预测，新增2027年，预测25 - 27年归母净利润为5.4亿、6.1亿、6.9亿（25 - 26年前次为6.2、6.9亿），同比增长5%、13%和14% [1] 估值情况 - 最新股价对应25 - 27年PE估值分别为23x、20x、18x [1] 产品收入情况 - 2024年酱油、食醋分别实现营业收入19.64、3.7亿，分别同比-3.75%、-12.52%；25Q1酱油收入5.4亿，同比下降4.7%，食醋收入1亿，同比下降10.6% [1][2] 产品量价情况 - 2024年酱油量价分别同比1.27%/-4.96%，食醋量价分别同比-9.50%/-3.33% [2] 地区收入情况 - 2024年东部/南部/中部/北部/西部分别实现营业收入7/2.37/4.17/5.6/11.2亿元，分别同比-1.78%/+13.99%/-7.07%/-1.36%/-8.89%；25Q1北部区域下滑12%，降幅最大，东部区域下降1%，降幅最小 [2] 销售模式收入情况 - 2024年线上、线下分别实现6/24.33亿，分别同比-4.89%/-4%；25Q1线上收入1.26亿，同比下降12.3%，线下6.91亿，同比下降5.9% [2] 毛利率情况 - 2024年公司实现毛利率37.19%，同比提升0.04pct，酱油、食醋分别实现毛利率38%/40.27%，分别同比0.41pct、1.20pct；25Q1公司实现毛利率38.89%，同比提升2.93pct [1][3] 费用率情况 - 2024年销售、管理费用率分别为13.76%、2.44%，分别同比+1.54pct/-1.43pct；25Q1销售、管理费用率分别为12.46%、2.66%，分别同比+0.64pct/-0.01pct [3] 股价变化催化剂 - 收入增长超预期 [4] 核心假设风险 - 食品安全事件 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩基本符合预期，2025Q1营收下降但归母净利润增长，考虑需求复苏缓慢和行业竞争加剧，下调25 - 26年盈利预测并新增2027年预测，维持增持评级 [6] - 需求及竞争承压使公司收入同比下降，各产品、地区和销售模式表现有差异，25Q1各渠道和区域收入也有不同程度下滑 [6] - 受益成本回落，公司净利率仍有提升，24年和25Q1毛利率均有提升，销售费用率因收入下降等因素提升 [6] - 股价增长的催化剂为收入增长超预期 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为3073、3039、3283、3506百万元，同比增长率分别为 - 4.2%、 - 1.1%、8.0%、6.8% [5] - 2024 - 2027E归母净利润分别为514、537、605、688百万元，同比增长率分别为 - 3.1%、4.5%、12.7%、13.7% [5] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.50、0.52、0.59、0.67元/股，毛利率分别为37.2%、38.4%、39.2%、39.7%，ROE分别为14.1%、12.8%、13.5%、14.4%，市盈率分别为24、23、20、18 [5] 点评 - 公司2024年实现营业收入30.73亿，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿，同比下降3.07%；扣非归母净利润5.03亿，同比下降5.12%；24Q4营收7.85亿，同比下降10.3%；归母净利润1.63亿，同比增长13.45%；25Q1营收8.31亿，同比下降7.15%；归母净利润1.61亿，同比增长3.67% [6] - 下调25 - 26年盈利预测，新增2027年，预测25 - 27年归母净利润为5.4亿、6.1亿、6.9亿，同比增长5%、13%和14%，最新股价对应25 - 27年PE估值分别为23x、20x、18x [6] - 24年酱油、食醋营收分别为19.64、3.7亿，同比 - 3.75%、 - 12.52%；酱油量价分别同比1.27%/ - 4.96%，食醋量价分别同比 - 9.50%/ - 3.33%；24年东部/南部/中部/北部/西部分别实现营业收入7/2.37/4.17/5.6/11.2亿元，分别同比 - 1.78%/+13.99%/ - 7.07%/ - 1.36%/ - 8.89%；24年线上、线下分别实现6/24.33亿，分别同比 - 4.89%/ - 4%；25Q1酱油收入5.4亿，同比下降4.7%，食醋收入1亿，同比下降10.6%；25Q1线上收入1.26亿，同比下降12.3%，线下6.91亿，同比下降5.9%；北部区域下滑12%，东部区域下降1% [6] - 24年公司毛利率37.19%，同比提升0.04pct，酱油、食醋毛利率分别为38%/40.27%，分别同比0.41pct、1.20pct，酱油和食醋吨成本分别下降5.6%和5.2%；24年销售、管理费用率分别为13.76%、2.44%，分别同比 + 1.54pct/ - 1.43pct；25Q1毛利率38.89%，同比提升2.93pct；25Q1销售、管理费用率分别为12.46%、2.66%，分别同比 + 0.64pct/ - 0.01pct [6] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、各项费用、经营性利润、营业利润、利润总额、净利润等财务数据 [7]

文章核心观点 2024年千禾味业营收、净利润双下滑，为上市以来首次营收下滑，2025年一季度营收仍下滑，主要因市场竞争加剧和“零添加”风波；公司认为业绩较平稳，盈利能力提升；“零添加”概念被禁，公司需调整宣传策略，强化品牌和渠道建设，探索产品功能化延伸以应对挑战 [1][3][5][6] 上市以来营收首降 - 2024年公司营收30.73亿元，同比降4.16%，净利润5.14亿元，同比降3.07%；2025年一季度营收8.31亿元，同比降7.15%，净利润1.61亿元，同比增3.67% [3] - 业绩下滑因市场竞争加剧，“零添加”领域海天等对手布局同类产品，分流严重，挤压公司市场份额；2025年一季度营收下滑或与“零添加”风波有关 [3] - 公司认为2024年及2025年一季度业绩较平稳，因产品结构优化、控本增效，盈利能力提升 [3] - 2024年酱油业务营收占比超六成，同比降3.75%，食醋营收占比超一成，同比降12.52%；酱油和食醋毛利率分别为38%和40.27%，分别增加0.41和1.2个百分点 [4] - 公司后续将专注调味品主业，强化产品竞争优势，满足消费者需求，加强渠道建设 [4] - 公司成立于1996年，2016年上市，2020 - 2023年营收分别增长24.95%、13.7%、26.55%、31.62%，净利润分别增长3.81%、7.58%、55.35%、54.22% [4] 强化品牌、渠道建设 - 公司2007年提出“零添加”概念，2008年推首款“零添加”产品，2015年成立电商部运营，围绕该概念注册商标；2022年“零添加”调味品收入占调味品营收超50%，海天添加剂事件使公司业绩利好 [5] - 今年3月国家禁止预包装食品用“零添加”等宣传语，冲击公司营销策略，需调整宣传，找新营销亮点 [5][6] - 公司支持新规，后续宣传引导消费者看配料表选产品，坚守初心，强化品牌和渠道建设，以产品、营销和执行力赢竞争 [6] - 公司探索产品功能化延伸，2024年减盐30%酱油占酱油收入5%，2025年计划投1.5亿元建婴童、银发群体定制产品线 [6] - 市场竞争激烈，企业需推符合需求新产品吸引消费者、提份额；调味品企业要差异化定位，从产品创新、品牌建设、渠道布局入手提振业绩 [6][7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 千禾味业2024年年报及2025年一季报显示收入短期承压但成本优化使盈利改善 公司在24年集中调整后产品渠道进一步理顺 调整效果有望显现 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入30.7亿元 同比-4.2%；归母净利润5.1亿元 同比-3.1%；扣非净利润5.0亿元 同比-5.1% [1] - 2024Q4实现营业收入7.9亿元 同比-10.3%；归母净利润1.6亿元 同比+13.5%；扣非净利润1.6亿元 同比+8.6% [1] - 2025Q1实现营业收入8.3亿元 同比-7.2%；归母净利润1.6亿元 同比+3.7%；扣非净利润1.6亿元 同比+4.7% [1] 分产品情况 - 2024年酱油实现收入19.6亿元 同比-3.8% 量/价分别+1.3%/-5.0%；食醋实现收入3.7亿元 同比-12.5% 量/价分别-9.5%/-3.3% [2] - 2025Q1酱油/食醋分别实现收入5.4/1.0亿元 同比-4.7%/-10.6% [2] 分区域情况 - 2024年除南部实现增长外 其他地区均有下滑 东部/南部/中部/北部/西部增速分别为-1.8%/+14.0%/-7.1%/-1.4%/-8.9% [2] - 2025Q1延续承压 东部/南部/中部/北部/西部增速分别为-1.3%/-2.4%/-6.1%/-12.0%/-8.9% [2] 经销商情况 - 截至2025Q1末公司共3282家经销商 较年初净减少34家 [2] 成本与费用情况 - 2024年/2025Q1公司毛利率分别为37.2%/38.9% 同比+0.04/2.9pcts [3] - 2024年销售费用率13.8% 同比+1.5pcts；管理费用率2.4% 同比-1.4pcts；研发/财务费用率分别为2.7%/-1.2% 同比+0.02/-0.4pcts [3] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.6/持平/-0.4/+0.2pcts [3] 净利率情况 - 2024年实现归母/扣非净利率16.7%/16.4% 同比+0.2/-0.2pcts [3] - 2025Q1实现归母/扣非净利率19.3%/19.1% 同比+2.0/2.2pcts [3] 投资建议展望 - 守好卖场基本盘 把握中小型连锁生鲜份额 [4] - 餐饮推大包装完成渠道品项调整 [4] - 零添加调价、产品升级 非零降价抢占市场份额 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为31.8/33.9/36.6亿元 同比+3.6%/6.6%/7.8% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.5/5.9/6.4亿元 同比+7.6%/7.1%/7.7% [4] 财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为-4.16%、3.60%、6.57%、7.80% [10][11] - 2024 - 2027年净利润增长率分别为-3.07%、7.62%、7.06%、7.65% [10][11] - 2024 - 2027年毛利率分别为37.19%、37.85%、37.85%、37.92% [10][11] - 2024 - 2027年资产负债率分别为18.57%、18.77%、19.26%、19.49% [10][11]