文章核心观点 公司2024年财报表现有喜有忧，TVODM和LED产业链双轮驱动发展，虽受所得税率等影响利润表现，但正打造光通信领域第三增长曲线，未来有望从终端制造企业向科技型集团企业转型 [1][2][3][4][5] 公司财报情况 - 2024年实现收入203.3亿元，同比+18.40%；归母净利润16.0亿元，同比+0.89%；扣非净利润15.9亿元，同比+3.71% [1] - 24Q4实现收入41.6亿元，同比-7.05%；归母净利润2.3亿元，同比-27.41%；扣非净利润2.7亿元，同比-33.23% [1] - 向全体股东每10股派发现金股利1.07元（含税），合计分配现金股利4.84亿元（含税），占2024年度归母净利润的30.23% [1] 业务发展情况 TVODM业务 - 多媒体视听产品及运营服务实现收入150.0亿元，同比+18.4% [2] - 电视ODM制造深耕海外市场出货位居全球第二，以Local策略运营开拓海外市场，海外工厂2024年上半年量产 [2] - 2024年智能显示终端业务出货量1250万台，同比增长14% [2] LED产业链业务 - 2024年实现收入53.3亿元，同比+18.3% [2] - 兆驰半导体创收26.3亿元，同比+27.0%，净利润5.8亿元，同比+69.5%，2024年净利率22%，同比提升5.5pcts，产品结构从普通照明转向高附加值产品 [2] - 封装业务形成全矩阵产品布局，受益Mini LED降本放量，垂直一体化布局助力Mini LED背光产品提高渗透率和商业化进程 [2] - 兆驰晶显2024年实现收入11.4亿元，净利润2亿元，出货量在COB直显行业占超50%份额，截至24年底产能为2.5万平方米/月，是技术领先且规模最大的COB面板制造商 [2] 光通信业务 - 24年战略性投资半导体激光芯片项目、光通信高速器件及模块项目，布局“芯片 - 器件 - 模块”一体化垂直产业链 [4] - 扩大光通信模块器件生产规模、加速技术升级，实现应用领域延展 [4] - 基于兆驰半导体在LED行业地位，向光通信领域核心原材料芯片拓展，推动光通信领域产业链发展 [4] 财务指标情况 - 2024年毛利率17.2%，同比-1.7pct，多媒体视听产品及运营服务毛利率13.1%，同比-3.2pcts；LED产业链毛利率28.6%，同比+2.8pcts [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/1.4%/4.5%/0.1%，同比-0.5/+0.1/+0.4/-0.2pct [3] - 2024年受资产（存货）减值影响业绩2.8亿元，所得税税率同比大幅提升，归母净利率同比-1.4pct至7.9% [3] 投资建议 - 预计公司25/26/27年归母净利润20.1/23.5/26.7亿元（25 - 26年前值23.3/26.9亿元，考虑24年毛利率走低下调后续利润预期），对应25 - 27年市盈率分别为9.9x/8.5x/7.4x，维持“买入”评级 [5]