文章核心观点 2024年建发股份陷入营利双降困境，归母净利润同比跌超7成，美凯龙亏损、减值损失大增挤压利润，支柱业务供应链业务疲软、房地产主业有压力，且公司偿债压力尚存，虽布局新能源赛道但前景待察 [1] 美凯龙巨亏拖累业绩，现金流大降 - 2024年度公司营业收入7012.96亿元，同比下降8.17%；归母净利润29.46亿元，同比下降77.52%，扣非净利润19.05亿元，同比下滑20.85% [2] - 2023年8月公司斥资62.86亿元收购美凯龙29.95%股权成第一大股东，收购后美凯龙连续亏损，2023年亏损22.16亿元，并表后为公司贡献归母净利润-5.63亿元 [2] - 2024年美凯龙亏损加剧，归母净利润为-30.46亿元，为公司贡献归母净利润-9.03亿元 [3] - 2024年公司计提各项资产减值损失达76.68亿元，同比增长44%，存货计提跌价准备61.15亿元，房地产业务计提58.01亿元 [3] - 公司财务费用增幅较大，同比增长123.19%，高达44亿元 [3] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额同比跌超6成，为112.13亿元，主要因房地产业务销售回款减少及供应链业务使用票据结算的采购业务减少 [3] 支柱业务收入下滑，房地产子公司表现不佳 - 2024年公司供应链业务表现低迷，实现营收5089.36亿元，占总营收比重73%，同比下滑14.23% [4] - 公司供应链业务主要面向浆纸、农产品、钢铁等行业，冶金原材料和农林产品收入分别为2559.72亿元、1596.34亿元，同比分别下滑18.69%、9.94% [4] - 公司供应链业务毛利率长期维持在2%左右，冶金原材料产品毛利率同比减少0.78个百分点，为1.53%，农林产品毛利率为1.41% [4] - 截至2024年末公司有超50个海外公司和办事处，2024年与东南亚联盟成员国家、亚太经合组织国家等业务规模同比提升，但增量收入有限未拉动整体营收 [5] - 2024年公司房地产业务分部合计合同销售金额1565亿元，同比下滑31.8%，建发房产合同销售金额1335亿元，同比下滑29.4%，联发集团销售金额262亿元，同比下滑35% [5] - 2024年建发房产计提37.09亿元存货跌价准备，贡献归母净利润20.21亿元，同比减少0.29亿元，联发集团计提20.92亿元存货跌价准备，归母净利润为-18.25亿元，对公司整体贡献为-17.7亿元 [5] - 今年2月6日公司通过子公司光晟新能源入主ST中利，其主要业务为线缆、光伏两大业务 [6] - 2024年ST中利全年营收20.7亿元 - 25.3亿元，同比下滑38% - 49%，预亏9.6亿元至14.6亿元，新能源能否成公司业绩增长点待察 [7] 偿债压力尚存，配股募资额两度缩水后终"流产" - 2022 - 2024年公司全口径拿地金额分别为1030.25亿元、1320.28亿元、635亿元，建发房产权益拿地金额分别为544亿元、738亿元、406亿元，三年均位居全国房企权益拿地金额前五 [8] - 2024年以来公司及其子公司至少发行11笔融资计划，融资规模合计147亿元 [8] - 2023年4月公司计划配股融资金额不超过85亿元，同年8月下调为不超过77.88亿元，2024年4月再度下调至不超过49.8亿元 [8][9] - 2021 - 2024年1 - 6月各期末公司资产负债率分别为77.28%、75.13%、72.63%和74.6%，2024年11月终止配股融资计划 [9] - 截至2024年年底公司资产负债率仍超70%，合并口径有息债务达1581亿元，较年初增长12.91亿元，货币资金为958.67亿元，偿债压力尚存 [9]