文章核心观点 公司2024年和2025年一季度营收稳健增长 展现综合性检测机构韧性 预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 维持“买入”评级 [1][2][4] 业绩情况 2024年年报 - 全年营收60.8亿元 同比增8.6% 归母净利润9.21亿元 同比增1.2% 扣非归母净利润8.60亿元 同比增9.8% [1] - 扣非净利率14.14% 同比提升0.16pct 毛利率49.5% 同比提升1.42pct 期间费用率32.0% 同比微增0.26pct 资产减值损失为 - 0.34亿元、信用减值损失 - 0.85亿元 整体净利率15.33% 同比下降1.21pct [3] 2025年一季报 - 营收12.87亿元 同比增8.0% 归母净利润1.36亿元 同比增2.8% 扣非归母净利润1.25亿元 同比增11.0% [1] - 扣非业绩增长11.0% 扣非净利率同比提升0.27pct 毛利率46.3% 同比提升0.99pct 期间费用率下降0.56pct 资产减值和信用减值合计计提 - 0.38亿元 非经常性损益减少致归母净利润增速低于营收增速 [4] 业务板块表现 生命科学 - 营收28.4亿元 同比增13.75% 土壤三普进入收入兑现期带来增量 海洋环境、环境监测表现亮眼 食农检测创新驱动成长 [2] 工业测试 - 营收12.0亿元 同比增10.32% 建工检测业务升级 毛利率提升明显 船舶、计量、数字化持续布局 双碳和ESG领域逐步获新资质 [2] 消费品测试 - 营收9.88亿元 同比增0.88% 受医疗器械产品线重分类及蔚思博产能爬坡影响增速慢 轻工纺织增长好 电子科技、汽车稳定增长 大交通赛道积极布局 加码投资FA、MA 加快芯片半导体业务转型升级 [2] 贸易保障 - 营收7.64亿元 同比增9.19% 保持细分赛道竞争优势 提升实验室效率 开拓海外客户 [2] 医药医学 - 营收2.87亿元 同比下降14.71% 子公司华测品创全年净利润亏损约0.67亿元 医疗整治专项行动影响需求释放 2023年收购进入的药学CMC研究、医疗器械领域发展趋势良好 [2] 外延并购 - 2024年以来已成功收购中国台湾广益、合肥众鑫、希腊NAIAS、常州麦可罗泰克51%股权、常州红海70%股权 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为65.21亿元/71.91亿元/79.21亿元 同比增7.18%/10.28%/10.15% 归母净利润分别为10.14亿元/11.43亿元/12.87亿元 同比增10.1%/12.6%/12.7% 对应PE估值为19.2x/17.0x/15.1x 维持“买入”评级 [4]