投资建议：经过多年深耕，公司已成为光纤环细分行业的领导者和光纤环组件全面解决方案提供商，在 军用惯性导航领域已拥有较高的市场竞争地位。公司正在积极布局第三代光纤陀螺光子芯片业务，并以 AI算力为牵引积极延展光通信领域光器件业务，大力开拓非军用市场，打造新增长点。预计公司 2025- 2027年净利润分别为0.73/1.12/1.47亿元，EPS分别为0.60/0.92/1.20 元，当前股价对应PE分别为48/31/24 借。首次覆盖，给予"推荐"评级。 风险提示：行业需求波动的风险；新产品市场开拓不及预期的风险。 订单饱满， 回款承压：公司经营现金流净额-0.34亿，同比由正转负，主要系：1公司订单充足，购实原材料支付货 款增加；2）客户回款较上年同期减少，当前公司应收票据及账款4.0亿元，较上年增长40.8%。 收购生一升，开拓新增长曲线：2024年11月公司公告拟收购生一升，双方在技术上互补，业务上协同。 生一升的光芯片加工耦合等技术可助力公司核心部件自主研制，整合后构建光器件完整技术体系。此 外，公司有望借此切入光通信领域，拓宽特种光纤下游市场，开拓新增长曲线，摆脱对单一市场的依 赖，增厚公司业绩。 ...