文章核心观点 公司2024年业绩基本符合预期，收入和归母净利润同比均增45%，多因素驱动收入持续高增，综合盈利能力保持稳定，未来有海外产能推进、新市场拓展等发展趋势，维持跑赢行业评级但下调目标价 [1][2][3][4] 2024年业绩情况 - 2024年公司收入17.6亿元，同比+45%；归母净利润2.5亿元，同比+45% [1] - 4Q24收入4.6亿元，同比+21%；归母净利润0.69亿元，同比+37% [1] 利润分配预案 - 拟每10股派现金红利2.5元，合计派发现金股利0.45亿元，对应现金分红率17.8% [1] - 叠加2024年半年度和特别分红，2024全年公司现金分红率达83.5% [1] 收入增长情况及驱动力 - 1Q/2Q/3Q/4Q24公司收入同比+34%/+78%/+57%/+21%，1H24主要是补库需求和新增型号出货拉动，2H24起新项目、新品类、新市场贡献更多收入增量 [1] - 2H24公司干湿两用吸尘器/小型空压机/配件及其他收入同比+33%/+39%/+69% [1] - 收入增长有望持续，驱动力为下游渠道客户合作加深、拓展新品类、新市场开拓 [1] 综合盈利能力情况 - 2024年毛利率34.1%，同比-1.7ppt，受汇率、海运费和产品结构影响，空压机/吸尘器毛利率同比-2.1/+2.3ppt至25%/41% [2] - 2024年销售/管理/研发费用率同比-1.3ppt/+0.2ppt/-1.0ppt至10.5%/4.5%/4.5% [2] - 2024年财务费用率同比+1.6ppt，受汇率波动和借款增加影响 [2] - 2024年归母净利率14.4%，同比持平 [2] 发展趋势 - 海外产能加速推进，马来西亚工厂24年底建成，设计产能小型空压机75万台、干湿吸尘器80万台，预计25年下半年马来产能覆盖美国订单 [3] - 新市场拓展，2024年非北美收入占比提升至近10%，未来对北美市场依赖度或降低 [3] - 公布2025年员工持股计划，提振收入增长信心 [3] 盈利预测与估值 - 基本维持2025/2026年盈利预测不变，当前股价对应15.8倍/12.7倍2025/2026年市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级，下调目标价8.8%至39.84元，对应21.0倍/16.8倍2025/2026年市盈率，较当前股价有33%上行空间 [4]