免税概念股近期表现 - 4月初美国加征关税背景下，中国中免、王府井、众信旅游、海汽集团等免税概念股逆势大涨，中国中免4月8日涨7.45%，4月9日涨停，4月10日涨4.99%[1] - 免税运营商明确表示业务不受关税影响，税差加大反而能吸引游客消费[1] - 中国中免股价在4月10日突破72.46元后回落，市场对关税战影响出现分歧[7] 海南离岛免税市场变化 - 2024年海南离岛免税销售额309.4亿元，连续两年下滑（2023年437.6亿元，2022年487.1亿元）[4] - 2024年海南旅客吞吐量比2019年增长17%，但离岛免税购物人次下滑15.9%，客单价5445元，较2023年下降15.9%[5] - 2021年海南离岛免税店总销售额601.73亿元（+84%），中国中免当年营收676.69亿元（+28.65%），净利润95.92亿元（+56.23%）[3] 中国中免业绩波动 - 2024年营收564.74亿元（-16.38%），归母净利润42.67亿元（-36.44%），Q4净利润暴跌76.93%至3.48亿元[2] - 股价从高点下跌86%，市值缩水逾6000亿元，2024年前四个月股价持续低于70元[2][5] - 2022年营收544.63亿元（-19.52%），净利润50.25亿元（-47.95%）[4] 关税政策影响 - 海关总署明确免征关税的进口货物不纳入加征范围，海南离岛免税继续享受三税全免政策[8] - 免税运营商采购未受关税战实质影响，海南成为进口商品价格避风港[8][9] - 专家认为海南免税体量有限（年销售几百亿元），原产美国商品占比不高[8] 中国中免业务结构 - 2024年海南地区收入288.92亿元，占总营收51.2%，北京机场免税收入增长115%，上海机场增长32%[10] - 疫情前2019年口岸业务占比66.3%，覆盖中国前10大机场中的9个，拥有123家口岸免税店[10] - 全球建立430+供应商和1400+品牌直采渠道，2023年前五大供应商采购额占比44.2%[11] 行业发展潜力 - 中国中免投资海口国际免税城和三亚免税城三期，布局新业态[11] - 市内免税店、离境退税等政策持续利好牌照齐全的龙头企业[11] - 行业认为海南离岛免税天花板远未达到，中国7亿中产阶层是潜在客群，需提升客单价（目前4000元 vs 海外3万元）[12]