文章核心观点 - 公司2024年营业收入、净利润均正增长，主营业务毛利率提升，加强应收账款管理使经营活动现金流量净额增长，业务持续扩张且区域市场前景可观，预计2025 - 2027年业绩良好，给予“推荐”评级 [2][5] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入90.49亿元，同比增长12%；归母净利润为19.96亿元，同比增长8%；扣非净利润为19.63亿元，均实现同比增长 [1][2] - 污水处理服务业务2024年实现营业收入36.41亿元，同比增长20%，毛利率同比提升1.48个百分点至41.63% [2] - 自来水制售业务2024年实现营业收入26.20亿元，同比增长7%，毛利率同比提升1.11个百分点至45.57% [2] - 垃圾焚烧发电业务2024年实现营业收入7.74亿元，同比增长11%，毛利率同比提升7.84个百分点至48.70% [2] - 公司加强应收账款管理，经营活动产生的现金流量净额同比增长8.61% [2] 公司业务规模 - 公司深耕成都，壮大川内业务并拓展省外业务，运营、在建和拟建的供排水项目规模约930万吨/日、中水利用项目规模约130万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模14400吨/日、污泥处置项目规模约3400吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模8430吨/日，餐厨垃圾处置项目规模2150吨/日，水务环保业务规模居全国前列 [3] - 公司已在四川、甘肃等9个省、自治区获得50余个水务环保特许经营项目，特许经营期主要为25至30年 [3] - 2025年公司计划推动成都市水七厂三期等项目年内投运并释放产能，预计规模扩张增厚经营业绩 [3] 行业政策与前景 - 2024年以来住建部等5部门联合发布通知，提出到2027年基本消除城市建成区生活污水直排口和设施空白区，城市生活污水集中收集率达到73%以上，提升城市生活污水收集处理综合效能 [4] - 2022年5月成都市出台规划要求加快推进供排净治一体化改革，加强水务基础设施建设，提高水务保障能力 [4] - 2022年7月成都市出台规划要求持续推进焚烧处置能力建设，到2025年力争成都市生活垃圾焚烧处置率达到100%，厨余垃圾无害化处理率达100% [4] - 水务环保行业长期稳定发展，进入协同推进降碳、减污、扩绿、增长阶段，政策规划项目为公司业务发展带来机遇 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为98.78/108.08/118.51亿元，同比增长9.17%/9.41%/9.65% [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为22.57/25.11/28.00亿元，同比增长13.06%/11.28%/11.48% [5] - 根据2025年4月17日收盘价，对应PE分别为9.43/8.47/7.60倍，EPS分别为0.76/0.84/0.94元，给予公司“推荐”评级 [5]