文章核心观点 公司2024年年报业绩良好，主业去库存结束进入高增阶段，新发布股权激励草案确立增长信心，第二增长曲线稳步推进，产能储备充分，预计2025 - 2027年业绩保持高增长，维持“买入”评级 [1][2][3] 分组1：2024年年报业绩情况 - 2024全年实现收入15.9亿（同比+19.1%），归母净利润3.6亿（同比+16.11%），扣非归母净利润3.50亿（+20.4%） [1] - 2024Q4实现收入4.38亿（同比+48.7%），归母净利润1.05亿（同比+701%），扣非归母净利润1.03亿（同比+726%） [1] 分组2：分业务收入情况 - 2024年呼吸机组件收入10.9亿（同比+26%） [1] - 2024年家用消费电子1.7亿（同比+11%） [1] - 2024年人工耳蜗1.3亿（同比+19%） [1] - 2024年其他医疗组件1.0亿（同比+21.1%） [1] 分组3：主业发展情况 - 家用呼吸机组件大客户去库存压力消退，回到正常水平 [1] - 呼吸机组件业务毛利率对比23年全年继续提升，主业进入稳健拐点向上阶段 [1] 分组4：股权激励情况 - 2025年股权激励草案设定2025 - 2027年收入目标20.9亿、26.1亿、32.7亿，分别对应同比增速31%、25%、25% [1] - 2025 - 2027年利润端目标4.9亿、6.1亿、7.6亿，分别对应同比增速35%、25%、25% [1] 分组5：第二增长曲线进展 - 注射笔：为国际客户定制开发的胰岛素注射笔全自动化生产项目2024年已规模化量产；自主设计开发的“美好笔”核心研发工作完成 [2] - CGM：为客户定制的CGM组件产品进入交付准备期，冲击全球300亿美金级规模CGM产业链 [2] - 其他：心血管、体外诊断等领域有客户合作推进 [2] 分组6：产能情况 - 马来三期产业基地预计2025年年底前投入使用，产能储备充分 [3] 分组7：盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为20.9亿、26.1亿、32.7亿，同比增长31%、25%、25%（前值为19.8/23.7/-亿元） [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.9亿、6.1亿、7.6亿元，同比增长35%、25%、25%（前值为4.9、6.1、-亿元） [3] - 考虑公司主业和新业务情况，预计业绩端有望保持高增长，维持“买入”评级 [3]