文章核心观点 公司2024年年报显示营收微增但归母净利润下降 各业务有不同表现 产能持续扩容 预计2025 - 2027年归母净利润增长 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 经营业绩 - 2024年实现营收48.38亿元 同比增长0.5% 归母净利润1.82亿元 同比下降37.8% [1] - Q4实现营收18.9亿元 同比增长2.9% 环比增长45.9% 归母净利润0.33亿元 同比下降41.1% 环比增长65.0% [1] 经营分析 陆上风电装备业务 - 2024年陆上风电装备收入40.3亿元 同比增长15.2% 其中钢塔35.9亿元 同比+4.1% 混塔4.4亿元 同比+822% [2] - 陆上业务毛利率13.69% 同比下降5.21pct 钢塔平均价格7428元/吨 同比下降5.3% 混塔销量大幅提升且价格同比增长17%至3223元/立方米 [2] - 2025年公司陆上业务盈利有望回暖 [2] 海上业务 - 海风及海工业务收入6.7亿元 同比下降37.8% 海上毛利率8.13% 同比下降1.77pct [2] - 截至2024年末 海上业务在手订单约12.7亿元 同比+61% 随着国内海风需求回暖 海上业务有望逐步修复 [2] 产能情况 - 2024年新建昌吉陆风塔筒基地并投产 投产后风电钢塔（含海工产品）最大年产能达110万吨 混塔最大年产能达640套 [3] - 积极推进蓝岛、哈密、上海基地技改以及扬州基地产能爬坡 预计2025产能有望逐步释放 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.3、6.1、7.7亿元 对应PE为14、10、8倍 维持“买入”评级 [4]