文章核心观点 公司2024年年报表现良好，民爆业务增长平稳，毛利率有所提升，国际市场开拓推进，研发投入增加，背靠大股东驱动业绩增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件描述 - 2024年公司实现营业收入94.8亿元（同比+6.6%），归属净利润8.9亿元（同比+15.3%），扣非归属净利润8.0亿元（同比+1.1%） [1] - 2024Q4公司实现营业收入27.8亿元（同比+14.9%，环比+23.7%），归属净利润1.4亿元（同比+93.4%，环比-57.4%），扣非归属净利润1.2亿元（同比+7.6%，环比-53.1%） [1] - 公司拟每股派发现金红利0.65元（含税），分红总额占2024年度归属净利润的19.3% [1] 事件评论 - 公司民爆业务收入86.13亿元，同比增长8.58%，占总营收90.9%，工程服务收入51.04亿元，同比增长8.3%，占民爆收入59.3% [2] - 2024年公司在新疆新签或执行合同金额101.8亿元，1亿元以上合同16单，年化金额22.8亿元，新疆大额订单年化金额16.3亿元，占比72% [2] - 公司炸药产能79.15万吨/年居行业首位，新疆区域产能20.75万吨/年 [2] 整体毛利率情况 - 2024年公司整体毛利率从29.5%升至30.1%，民爆行业毛利率从27.6%升至28.7%，新能源业务毛利率从45.2%降至42.1% [3] - 2023 - 2024年盾安新能源净利润基本稳定在1.64亿 [3] 各区域子公司业绩 - 2024年新疆天河化工营业收入21.2亿元（同比+19.0%），净利润4.0亿元（同比+15.1%） [3] - 2024年北方爆破科技营业收入19.6亿元（同比+15.5%），净利润1.9亿元（同比-4.0%） [3] 国际市场与研发投入 - 2024年公司海外收入10.2亿元，同比增长27.9%，占比从9.0%提升至10.8% [4] - 公司实控人承诺2025年底注入奥信化工，其2024年营业收入32.2亿元，净利润4.1亿元 [4] - 公司研发费用同比大增32.0%至3.0亿元，研发人员数量增长42.3% [4] 业绩预测 - 预计2025 - 2027年归属净利润为10.6、16.6、19.0亿元 [4]