文章核心观点 蒙娜丽莎连续三年业绩下滑，受房地产行业下行和陶瓷产业价格战影响，面临产能过剩、应收款项抵房暗雷、债务困境和现金流问题等严峻挑战 [1] 公司业绩情况 - 2024年营收46.31亿元，同比下滑22%；归属净利润1.25亿元，同比下滑53% [1] - 2024年净利润率为2.7%，创上市以来新低（不包括2022年亏损）；毛利率为27.32%，创上市以来第二低 [6] 行业市场现状 - 陶瓷作为房地产下游，市场需求受房地产周期影响，2024年全国陶瓷砖产量59.1亿平方米，较2023年下降12.18% [1] - 全国陶瓷砖年产能122亿平方米，实际产量约60亿平方米，产能利用率不足50%，属“严重过剩”级别 [1] - 2024年前11个月全国陶瓷砖产量75.2亿㎡，同比下降2.8%；全国卫生陶瓷产量1.39亿件，同比下降1.2% [3] - 2024年前11个月，全国建筑卫生陶瓷企业主要业务收入2871亿元，同比下降12.8%；利润总额138.2亿元，同比下降26.2% [3] 公司自身情况 - 蒙娜丽莎2017年12月在深交所上市，主要从事建筑陶瓷产品研发、生产和销售，有四个生产基地，以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略 [4] - 2024年产量约为1.1亿平方米，市占率较低 [4] 公司应收款项问题 - 受房地产客户债务违约影响，2022年计提信用减值损失5.69亿元，主要为坏账准备 [5] - 截至2024年8月12日，与房地产公司签订以房抵债协议金额为13.25亿元，还有8.92亿元应收账款未收回，2024年仅计提坏账损失1.18亿元 [5] - 截至2月28日，新增累计诉讼、仲裁事项涉案金额合计3.79亿元，占最近一期经审计净资产的10.97%，主要为应收款项回收 [5] - 2024年经销商开拓和专卖店新增情况不如往年，经销网络开拓难度大，经销客户新建专卖店投入谨慎 [5] 公司债务与现金流问题 - 截至2024年底资产负债率达52.59%，流动比率和速动比率分别为1.23和0.87，负债压力较大 [7] - 截至2024年末，有息负债高达19.06亿元，占归母净资产的57%，包括一年内到期非流动负债4.51亿元、短期借款2.79亿元、长期借款8.59亿元、应付债券3.17亿元 [7] - 截至2024年底，对外实际担保余额为3.67亿元，占2023年度经审计净资产的10.61%，均为对子公司担保 [7] - 截至2024年底，应收账款周转率为6.14，创历史第二低，陷入缺钱—难卖货—更缺钱恶性循环 [7]