报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 面对行业下行和激烈竞争，公司主动调整渠道结构严控风险，通过降本增效、精益管理等措施稳定经营基本盘，经营质量指标呈现改善趋势，作为行业头部企业，随着风险逐步出清和内部管理效率提升，未来有望受益于行业格局优化和需求回暖 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本4.1519亿股，流通股本2.1947亿股，市价8.81元，市值36.5778亿元，流通市值19.3351亿元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5921|4631|4808|4994|5189| |增长率yoy%|-5%|-22%|4%|4%|4%| |归母净利润（百万元）|266|125|242|338|417| |增长率yoy%|170%|-53%|94%|40%|23%| |每股收益（元）|0.64|0.30|0.58|0.81|1.00| |每股现金流量|2.25|1.94|1.90|2.15|1.59| |净资产收益率|7%|3%|6%|8%|9%| |P/E|13.7|29.3|15.1|10.8|8.8| |P/B|1.1|1.1|1.0|1.0|0.9| [4] 报告摘要 - 公司2024年年报显示，实现营业收入46.31亿元，同比-21.79%；归母净利润1.25亿元，同比-53.06%；扣非归母净利润1.03亿元，同比-57.53%；24Q4实现营业收入10.59亿元，同比-23.05%；归母净利润-0.16亿元，去年同期为-0.67亿元；扣非归母净利润-0.19亿元，去年同期为-0.96亿元 [5] 公司经营情况 - **渠道调整**：坚持风险控制优先，主动收缩战略工程渠道业务规模，2024年经销渠道收入35.41亿元，同比-7.46%，占比提至76.47%；战略工程渠道收入10.90亿元，同比-47.96%，占比降至23.53%，并强化经销业务提升渠道竞争力 [6] - **主营情况**：受下游需求萎缩及行业价格竞争影响，主要产品收入普遍下滑，2024年瓷质有釉砖、陶瓷薄板/薄砖、非瓷质有釉砖、瓷质无釉砖收入同比分别-18.80%、-18.70%、-54.25%、-62.31%，全年销售建筑陶瓷制品12457.21万平方米，同比-16.34%，但存货去化效果显著，年末存货账面价值10.04亿元，较年初下降33.5%，库存量同比下降31.51% [6] - **盈利能力**：2024年毛利率27.32%，同比下降2.19pct，分产品看瓷质有釉砖毛利率-3.47pct、陶瓷薄板/薄砖毛利率+3.96pct，下滑主因市场竞争激烈致产品售价下降，公司推进降本增效对冲部分压力，主要能源价格回落也有积极影响 [6] - **费用管控**：报告期内期间费用合计9.16亿元，同比下降19.36%，其中销售费用2.96亿元（同比-21.85%），管理费用4.42亿元（同比-2.30%），研发费用1.66亿元（同比-22.29%），研发费用率3.59%基本稳定，财务费用0.11亿元，同比大幅下降87.60% [6] - **经营质量**：全年经营活动产生的现金流量净额8.07亿元，虽同比下降13.65%但仍稳健，收现比115.0%，较去年提升，净现比6.20，远超去年，期末资产负债率52.59%，较年初下降8.33个百分点，债务结构优化 [6] - **分红预案**：2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），预计派发现金红利总额8176.13万元（含税），占2024年度归母净利润的比例为65.43% [6] 公司经营计划 - 2025年建筑陶瓷行业面临更大市场挑战，公司将以客户需求为中心，以产品质量为基础，以创新突破为引领，重点优化产能供给与生产管理，加大新产品研发力度，巩固传统渠道发展整装、新零售业务，全面推广精益管理，优化内部管理提升运营效率 [7]

每经记者 吴泽鹏 每经编辑 董兴生 广东佛山的几家陶瓷上市公司中，蒙娜丽莎（SZ002918）成为率先发布2024年年度报告的企业。该企业在2021年实现近70亿元的营 收高峰后，遭遇连续下滑，去年营收46.31亿元，同比减少21.79%；归母净利润1.25亿元，同比下滑53.06%。 对比同城的两家同行，东鹏控股（SZ003012）、箭牌家居（SZ001322）虽尚未发布年报，但已分别预计2024年实现收入64.70亿元、 71.49亿元。3家此前营收规模相当的企业中，如今蒙娜丽莎掉队严重。 透过年报，《每日经济新闻》记者发现，与收入同步减少的，还有蒙娜丽莎的员工数量。2021年业绩巅峰时期，蒙娜丽莎期末员工数 量为6664人，2024年末只有4453人，这一数据，比2023年期末也少了13.18%。 虽然没能止住业绩颓势，但蒙娜丽莎去年支付给董监高的报酬并未少发，14名董监高合计从上市公司领取报酬1862.24万元。除年内 离任的董监高外，其余大部分人士在去年获得加薪。 2024年营收明显落后于同城陶企 包括蒙娜丽莎在内，陶瓷行业曾普遍遭受工程端应收账款坏账的"重创"。此后，各企业开始调整渠道销售占比，过 ...

深圳商报·读创客户端记者 朱峰 去年营收净利双双下滑的蒙娜丽莎（002918），董监高薪酬增加了70多万元。 蒙娜丽莎（002918）4月17日晚间发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为46.31亿元，同比 下降21.79%；归母净利润为1.25亿元，同比下降53.06%；扣非归母净利润为1.03亿元，同比下降 57.53%。受房地产行业调整影响，市场竞争加剧，全年营业收入与净利润同比下降。 2024年，受房地产行业调整影响，市场竞争加剧，陶瓷行业从增量红利时代，步入存量甚至缩量的微利 激烈竞争时代。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2024年，全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，较2023年 下降12.18%。 蒙娜丽莎表示，2024年公司主动减少了部分经营风险较大的房地产客户的销售规模，落实多项提质增效 措施，但仍未能覆盖销量及售价下降带来的影响。此外部分资产出现减值迹象，公司按照企业会计准则 对可能发生减值损失的各类资产计提减值准备，导致净利润同比下降。 值得一提的是，蒙娜丽莎营收已连续三年下滑，2022年和2023年营收同比变动幅度分别为-10.85% 和-4.94%。 研发方面，2024年 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 10.78 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 蒙娜丽莎 2024 年营收和归母净利下滑，4Q 单季度归母净利低于预期，主因减值超预期，但考虑到地产销售降幅收窄、家装补贴扩围有望催化瓷砖需求企稳，维持“买入”评级 [1] - 公司渠道转型持续深化，主动收缩工程直销防范资金风险，通过精细管控有效降本抵抗产品价格下行压力 [2] - 公司期间费率同比上升，管理费用较为刚性，积极推动抵房过户保全资产，销售回款能力有所增强，应收账款余额和资产及信用减值损失同比下降 [3] - 随着地产销售降幅逐步收敛、家装补贴扩围驱动，公司产品需求降幅有望收敛，手工抵房资产减值规模也有望收敛 [4] - 考虑到建陶行业出清偏缓，短周期行业需求虽降幅放缓但仍存一定压力，下调 25 - 26 年公司收入增速、毛利率和归母净利率预测，给予公司 25 年 22xPE，目标价 10.78 元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营收 46.31 亿元（yoy - 21.79%），归母净利 1.25 亿元（yoy - 53.06%）；Q4 实现营收 10.59 亿元（yoy - 23.05%，qoq - 14.46%），归母净利 - 1555.67 万元（yoy + 76.84%，qoq - 126.86%） [1] - 24 年公司经销/战略工程渠道实现收入 35.4/10.9 亿元，同比 - 7.5%/- 47.96%，战略工程渠道占比进一步收缩至 23.53% [2] - 24 年公司实现建筑陶瓷制品销量 12457 万平米，同比 - 16.34%，测算产品均价同比 - 7.8%至 36 元/㎡，全年综合毛利率同比下滑 2.19pct 至 27.32% [2] - 24 年公司期间费率同比 + 0.59pct 至 19.78%，其中销售/管理/研发/财务费率同比 - 0.01/+ 1.90/- 0.02/- 1.28pct [3] - 全年经营性净现金流 8.1 亿元，同比 - 13.65%，收现比/付现比分别为 115%/96%，同比 + 7.3/- 4.0pct，期末应收账款余额为 6.6 亿元，同比 - 23.1%，全年资产及信用减值损失为 1.47 亿元，同比 - 34.4% [3] - 24 年公司签订以房抵债协议金额 3.1 亿元，已网签合同金额 3.4 亿元 [3] - 25 - 27 年预测 EPS 分别为 0.49/0.61/0.70 元（前值 25 - 26 年 0.64/1.01 元，下调 24%/40%） [5] 行业数据 - 25 年 1 - 3 月地产销售/新开工/竣工面积同比 - 3.0%/- 24.4%/- 14.3%，较 1 - 2 月增速 + 2.1/+ 5.2/+ 1.3pct，1 - 3 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 395 亿元，同比持平，单月同比增速小幅回落 0.2pct 至 - 0.1% [4] 可比公司估值 | 公司名称 | 公司代码 | 市值（亿元） | 股价（元） | EPS(元)（2023A/2024E/2025E/2026E） | PE（倍）（2023A/2024E/2025E/2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 东鹏控股 | 003012 CH | 73 | 6.28 | 0.37/0.44/0.51/- | 16.80/14.25/12.27/- | | 三棵树 | 603737 CH | 266 | 50.41 | 0.98/1.43/1.77/- | 51.31/35.22/28.43/- | | 伟星新材 | 002372 CH | 198 | 12.44 | 0.60/0.73/0.83/0.82 | 20.79/16.95/15.03/15.13 | | 平均值 | | | | | 29.63/22.14/18.57/- | [13] 盈利预测变动 | 项目 | 现预测（2025E/2026E） | 原预测（2025E/2026E） | 变动幅度（2025E/2026E） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4,744/4,958 | 5,749/6,461 | - 17.48%/- 23.27% | | 毛利率（%） | 27.71%/27.77% | 28.95%/29.11% | - 1.24pct/- 1.34pct | | 归母净利（百万元） | 204/255 | 267/421 | - 23.74%/- 39.52% | [14] 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (人民币百万) | 5,921 | 4,631 | 4,744 | 4,958 | 5,319 | | +/-% | (4.94) | (21.79) | 2.44 | 4.50 | 7.29 | | 归属母公司净利润 (人民币百万) | 266.24 | 124.96 | 203.76 | 254.67 | 292.07 | | +/-% | 169.81 | (53.06) | 63.06 | 24.98 | 14.69 | | EPS (人民币，最新摊薄) | 0.64 | 0.30 | 0.49 | 0.61 | 0.70 | | ROE (%) | 8.38 | 3.56 | 5.47 | 6.63 | 7.36 | | PE (倍) | 13.85 | 29.50 | 18.09 | 14.48 | 12.62 | | PB (倍) | 1.07 | 1.11 | 1.07 | 1.03 | 1.00 | | EV EBITDA (倍) | 5.76 | 7.47 | 7.70 | 6.64 | 6.17 | [7]

2025年4月18日，蒙娜丽莎(002918.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月17日，共有30个机构投资 者披露持有蒙娜丽莎A股股份，合计持股量达2332.22万股，占蒙娜丽莎总股本的5.62%。其中，前十大 机构投资者包括佛山市美尔奇投资管理合伙企业(有限合伙)、中国农业银行股份有限公司-工银瑞信战略 转型主题股票型证券投资基金、玄元私募基金投资管理(广东)有限公司-玄元科新172号私募证券投资基 金、香港中央结算有限公司、中信建投证券-中信银行-中信建投价值增长混合型集合资产管理计划、华 夏策略混合、广发中证全指建筑材料指数A、国泰中证全指建筑材料ETF、创金合信竞争优势混合A、 广发价值领先混合A，前十大机构投资者合计持股比例达5.54%。相较于上一季度，前十大机构持股比 例合计下跌了1.17个百分点。 公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即工银战略转型股票A，持股减少占比达 0.16%。本期较上一季度新披露的公募基金共计26个，主要包括中信建投价值增长A、华夏策略混合、 广发中证全指建筑材料指数A、国泰中证全指建筑材料ETF、创金合信竞争优势混合A等。本期较上一 季未 ...

蒙娜丽莎集团股份有限公司董事会 审计委员会对 2024 年度年审会计师履行监督职责情况报告 根据公司《董事会审计委员会工作细则》等有关规定，审计委员会对会计师事务所履行监督 职责的情况如下： 截至2024 年12 月31 日，天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"天健所"）基本情 况如下： | 事务所名称 | | | | 天健会计师事务所（特殊普通合伙） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | | 2011 年 7 月 | 18 | 日 | 组织形式 特殊普通合伙 | | 注册地址 | | | | 浙江省杭州市西湖区灵隐街道西溪路 | 128 号 | | 首席合伙人 | | 钟建国 | | | 2023 年末合伙人数量 241人 | | 上年末执业人 | | 注册会计师 | | | 2,356人 | | 员数量 | | | | 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 | 904人 | | 2023 | 年业务收 | 业务收入总额 | | | 34.83 亿元 | | 入 | | 审计业务收入 | | | 30.99 亿元 | | | | 证券 ...

蒙娜丽莎集团股份有限公司 关于 2024 年度会计师事务所履职情况的评估报告 蒙娜丽莎集团股份有限公司（以下简称"公司"）聘请天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以 下简称"天健所"）作为公司2024 年度年报审计机构。根据财政部、国资委及证监会颁布的《国 有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，公司对天健所2024 年审计过程中的履职情况进 行评估。经评估，公司认为天健所资质等方面合规有效，履职保持独立性，勤勉尽责，公允表达意 见，具体情况如下： 一、资质条件 截至 2024 年 12 月 31 日，天健所基本情况如下： | 事务所名称 | | | | 天健会计师事务所（特殊普通合伙） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 2011 年 月 | 7 | 18 | 日 | 组织形式 特殊普通合伙 | | 注册地址 | | | | 浙江省杭州市西湖区灵隐街道西溪路 | 128 号 | | 首席合伙人 | 钟建国 | | | | 2023 年末合伙人数量 241人 | | 上年末执业人 | 注册会计师 | | | | 2,356人 | | 员数量 ...

年度 2024 可持续发展报告 蒙娜丽莎集团股份有限公司 蒙娜丽莎集团股份有限公司 地 址: 广东省佛山市南海区西樵轻纺城工业园 电 话: 0757-81896639 网 址: https://www.monalisa.com.cn/ 目录 Contents | 报告编制说明 01 | 议题重要性评估 | 06 | | | --- | --- | --- | --- | | 公司基本信息 02 | 公司可持续发展治理安排 | 09 | | | 环境篇 12 | 社会篇 24 | 治理篇 | 42 | | 应对气候变化 | 14 | 社会公益责任 | 26 | 长期价值引领 | 44 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 环境生态管理 | 16 | 创新驱动建设 | 29 | 坚守商业道德 | 50 | | 循环经济建设 | 20 | 携手伙伴共赢 | 32 | | | | | | 员工关怀发展 | 38 | | | | 未来展望 | 53 | | --- | --- | | 附录 | 54 | | 意见反馈 | 55 | 社会篇 治理篇 未来展望 附录 意见反馈 ...

二、责任保险的具体方案 | 证券代码：002918 | 证券简称：蒙娜丽莎 | 公告编号：2025-018 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127044 | 债券简称：蒙娜转债 | | 蒙娜丽莎集团股份有限公司 关于购买董监高责任险的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、概述 蒙娜丽莎集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 16 日召开第四届董 事会第八次会议、第四届监事会第五次会议，审议了《关于购买董监高责任险的议案》。 为完善公司风险控制体系，同时保障公司及董监高、子公司董监高及主要管理人员的权益， 促进相关责任人员充分行使权利、履行职责，为公司稳健发展营造良好的外部环境，根据 《上市公司治理准则》等相关规定，拟为公司及董监高、子公司董监高及主要管理人员购 买责任保险。根据《公司章程》及相关法律法规的规定，公司全体董事、监事对本议案回 避表决，本议案将直接提交公司股东大会审议。 三、备查文件 1、投保人：蒙娜丽莎集团股份有限公司 1、第四届董事会第八次会议决议； 为提高决策效率，提请公司股 ...

| 证券代码：002918 | 证券简称：蒙娜丽莎 | 公告编号：2025-022 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127044 | 债券简称：蒙娜转债 | | 蒙娜丽莎集团股份有限公司 关于 2024 年度计提资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 蒙娜丽莎集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 16 日分别召开第四 届董事会第八次会议、第四届监事会第五次会议，审议通过了《关于 2024 年度计提资产 减值准备的议案》。现将具体情况公告如下： 一、本次计提资产减值准备的情况概述 （一）计提资产减值准备的原因 根据《企业会计准则》《深圳证券交易所股票上市规则》及公司会计政策的相关规定， 为客观、公允地反映公司的财务状况、资产价值及经营成果，基于审慎性原则，公司对合 并报表范围内的截至 2024 年 12 月 31 日的各类资产进行充分评估和减值测试，对存在减 值迹象的相关资产计提减值损失。 （二）本次计提资产减值准备的资产范围、总金额和计入的报告期间 经公司对截至 2024 年 12 ...