文章核心观点 - 陕西黑猫2024年业绩亏损与焦化行业下行趋势一致 行业或在2025年继续寻底 但公司未来结构性支撑初步显现 深化“煤焦化一体化”战略预示长期价值释放可能 市场需静待周期与战略共振 [2] 行业背景 - 2024年煤焦钢市场弱势运行 因地产与基建弱势 弱势情绪从终端传导到钢材再到双焦 焦炭供需偏宽松 价格跌多涨少 [3] - 自2024年四季度以来 焦炭价格持续下行 截至2025年4月累计九轮下调 总降幅近500元/吨 行业平均利润率收窄 [3] - 2024年河北准一级焦炭成交价1898元/吨 同比降16.2% 产能6.780亿吨 同比增1.95% 产量48767万吨 同比降1%-3 开工负荷71.4% 同比降2.3个百分点 社会库存966.6万吨 同比增12.7% 进口量120万吨 同比降49.4% 出口量827万吨 同比降5.9% 下游消费量4.48亿吨 同比降0.67% [4] - 焦炭下行逻辑为终端需求减少 弱势情绪传导致需求下滑 下游钢铁行业受终端需求下滑影响 钢材价格弱势 2024年焦炭三次下行主因终端需求不佳致钢厂减产 需求转弱 供应宽松缺乏价格支撑 [4] - 展望2025年 焦炭全年供需宽松 年均价继续下滑 价格转折点预计在2月、4月、9月、10月 [5] 公司应对措施 安全生产 - 公司以市场行情测算调整最佳焦炭生产负荷 优化配煤比降低成本 调节焦炉煤气在不同化工产品生产的分配 [6] 项目建设 - 2024年内蒙古黑猫3焦炉完成捣固焦改造 由顶装变为捣固侧装降低原料成本 全年生产焦炭约185.10万吨 焦油约6.87万吨 粗苯约2.18万吨 甲醇约20.09万吨 合成氨约3.93万吨 [7] - 内蒙古黑猫年产10万吨LNG已完成主体建设 预计上半年正式生产 阳霞矿业年产120万吨煤炭项目建设有序推进 主要生产系统基本建成 预计2026年上半年试生产 [7] 经营管理 - 原料采购上 加大对优质终端供应商采购比重 确保原料煤和产品质量稳定 产品销售上 稳定长协客户 开拓新客户 向价高者优先发货 与铁路部门合作降低铁路运费 [7] 内控管理 - 精简合并管理机构 强化内控管理体系 提升运营管理效能 降低人力成本 开拓融资渠道 改善融资结构 降低融资成本 加强内部管理监审和专项审计 形成多层次、多维度绩效指标目标预算体系 [8] 公司长期布局 - 公司从资源综合利用角度布局产业链 “资源-产品-废弃物-再生资源”产业链循环完整 保障经济效益 [9] - 地域布局上 内蒙古黑猫煤化有限公司生产园区周边煤炭资源丰富 交通、电力及通讯设施完善 为焦化产业发展奠定基础 [9] - 公司先后投资约10.8亿元建设干熄焦项目 龙门煤化4套和内蒙古黑猫3套干熄焦装置投运 760万吨产能全线实现干熄焦生产 提高核心竞争力和可持续发展能力 [9] - 2024年8月9日-2025年1月21日 实控人李保平累计增持公司股份32,792,270股 占总股本1.61% 增持金额约1亿元 [9]