财务表现 - 公司24年营业收入486.15亿元，同比下降0.35%，归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%，扣非归母净利润31.62亿元，同比增长14.76% [1] - 24Q4营业收入145.65亿元，同比增长9.89%，环比增长17.56%，归母净利润8.87亿元，同比增长41.73%，环比下降15.64%，扣非归母净利润6.62亿元，同比增长10.30%，环比下降33.91% [1] - 24Q4毛利率17.48%，环比下降1.52个百分点，同比下降0.23个百分点，净利率6.5%，环比下降2.58个百分点，同比上升1.68个百分点 [1] 业务分项 - 储能电池24年收入190亿元，同比增长16%，出货量50.45GWh，同比增长91.90%，24H2出货量29.5GWh，均价0.38元/Wh，毛利率14.96% [2] - 动力电池24年收入192亿元，同比下降20%，出货量30.29GWh，同比增长8%，24H2销量16.75GWh，均价0.61元/Wh，环比下降9%，毛利率16.6%，环比上升5.2个百分点 [2] - 消费电池24年收入103亿元，同比增长23%，24H2毛利率26.93%，环比下降1.4个百分点，单月产销量突破1亿只 [2] 产能与布局 - 公司60GWh超级工厂投产，储能大容量电芯应用领先，马来西亚工厂预计26年初量产 [2] - 马来西亚小圆柱工厂预计25年初投产 [2] - 全固态电池完成小软包电池组装工艺开发，百MWh中试线预计25年投入运行，26年推出混合动力领域高功率全固态电池 [3] 新领域拓展 - 公司在BBU数据中心备电、eVTOL、无人机及飞行器市场积极拓展 [3] - 人形机器人、机器狗电池领域部分客户已完成样品交付和组装 [3] 盈利预测 - 下调25-26年归母净利润预测至53.17亿元、67.69亿元，新增27年预测80.00亿元 [3] - 当前股价对应PE为15倍、12倍、10倍 [3]