文章核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，但4Q24单季归母净利润同比减少，看好物联网模组市场需求复苏及公司在AI算力渗透背景下的发展前景，维持“买入”评级 [1] 2024年公司业绩情况 - 营收81.89亿元，同比增长6.13%；归母净利润6.68亿元，同比增长18.53%，低于预期（7.5亿元）；4Q24单季营收19.72亿元，同比增长9.45%，归母净利润0.16亿元，同比减少85.21% [1] 分产品及地区营收情况 - 无线通信模块营收79.09亿元，同比增长5.30%；解决方案及其他营收2.80亿元，同比增长36.73% [2] - 境内华南、华东地区业务分别实现收入18.85、10.20亿元，分别同比+10.27%、-12.85%；境外业务实现收入49.72亿元，同比增长10.89% [2] 毛利率及费用情况 - 综合毛利率为19%，同比下滑4pct，主要系产品结构及材料价格波动所致 [3] - 销售/管理/研发费用率分别为2.35%/2.18%/8.39%，分别同比-1.16/-0.05/-0.78pct [3] - 投资收益为1.6亿元，同比明显提升（2023年为569万元），主要系出售锐凌海外车载前装业务产生的投资收益 [3] 公司发展前景 - 短期国内车载、海外FWA等业务需求有望延续向好态势，出货结构改善后盈利能力有望企稳回升 [3] - 长期AI算力由云端向边缘侧渗透为大势所趋，公司作为领先厂商有望把握边缘计算市场机遇，AIPC、户外机器人等市场有望贡献新业绩增长点 [3] 评级及预测调整 - 下调2025 - 2026年收入预测，引入2027年预测，预计2025~2027年归母净利润分别为5.8/6.9/8.0（前值：6.5/7.7/-）亿元 [4] - 给予公司2025年38x PE（前值：22x），对应目标价28.89元（前值：18.62元），维持“买入”评级 [4]