文章核心观点 公司在行业调整与市场挑战中呈现复杂经营态势，虽亏损收窄但现金流压力大，影视项目推进与资产整合并行，面临高负债与资产质量隐忧，扭亏能力受多重考验 [1] 亏损收窄与现金流压力并存 - 2024年全年营收4.65亿元，同比下滑30.18%，受影视娱乐板块收入下降29.36%拖累，影院上座率不足及票房不及预期是主因 [2] - 2024年归母净亏损从5.39亿元收窄至2.85亿元，同比减亏47%，但扣非净亏损仍达3.83亿元，主营业务未真正盈利 [2] - 2024年经营活动现金流净额从8282万元骤降至 -3225万元，降幅达138.94%，资金链紧张 [2] - 2025年一季度营收同比增长11.26%至1.06亿元，归母净利润1976万元，同比扭亏，但扣非净亏损扩大至2754万元，盈利依赖非经常性损益 [2] - 2025年一季度经营活动现金流净额恶化至 -1696万元，同比降幅达149.02%，现金流压力加剧 [2] 影视项目推进与资产整合并行 - 2025年一季度推进《向阳·花》《东极岛》等院线电影及多部剧集制作，《抓特务》杀青，《美人鱼2》进入后期阶段 [3] - 影视娱乐板块一季度营收同比增幅仅11%，内容产出对业绩拉动作用待观察 [3] - 公司以3.36亿元清仓英雄互娱5.17%股权，结束近十年投资，相较初始投资本金累计浮亏7亿元 [3] - 实景娱乐板块进行资源整合与战略调整，2024年业务收入同比暴跌78.95%，转型成效不明 [3] 高负债与资产质量隐忧 - 截至2025年一季度末，资产负债率达85%，流动比率仅0.44，货币资金对流动负债覆盖率不足17%，短期偿债能力堪忧 [4] - 有息负债规模同比减少36%至7.63亿元，但2024年财务费用仍达1095万元，债务负担侵蚀利润 [4] - 总资产从2022年末的52.75亿元缩水至2025年一季度末的29.48亿元，需警惕资产减值风险 [4] - 公司处于战略调整期，处置非核心资产缓解现金流压力，加速影视内容储备，但扭亏受行业竞争、观众偏好及债务压力考验 [4] - 需关注暑期档《东极岛》等影片市场表现及实景娱乐开放平台战略落地成效，依赖非经常性损益的业绩增长模式难持续 [4]